家公司的一个优势。皇冠科克希尔公司的股价走势一点不让人厌烦。
我已经提到了处理你在超级市场交给店主优惠券的七棵像树公司，这是另外一家肯定被你忽略了的公司，因为它的股票神不知鬼不觉地就从4美元涨到了33美元。 七棵橡树和皇冠－科克－希尔公司的出色表现与IBM形成了鲜明的对比，而租车代理人公司的情况怎么样呢？这是一家设备齐全，非常不错的公司，当你的汽车在车行修理时，它可以为你提供上过了保险的汽车。租车代理人公司的股票以4美元的价格上市，华尔街却几乎没有注意到它的存在。傲慢的商业大亨们谁会去考虑当人们的车在车行修理时他们用什么代步这个问题呢？租车代理人公司的募股说明书让人看了昏昏欲睡，但是当我最后一次看到它时，它的股票已经涨到了16美元。
一家经营“乏味型”业务的公司与一家名字起得很傻的公司几乎一样理想，而当一家公司兼具这两个特征时就更妙了。兼具这两方面特征的公司可以避开华尔街那些所谓专家们的视线，直到最后有关这种公司利好的消息传开时他们才会买进它的股票，这样又可以将其股价抬得更高。 如果一家收益和资产负债表都不错的公司从事的是“乏味型”的业务，你就会有许多以较低的价格买进该公司股票的机会。那么当它变成投资者争相追捧的对象并且价格又被高估时，你就可以把它卖给那些追捧它的人。
（3）公司的业务属于“让人厌烦型”
比“乏味型”公司更理想的公司是它的业务既“乏味”又“让人厌烦”。当一家公司的业务让人感到失望、恶心或者厌烦时，这家公司就很理想了。看一下safety－kleen的例子。一看到这个名字就让人感觉到希望：任何一家名字中本来应该用“e”却用了“k”的公司，投资者都应该仔细地研究研究。safety－kleen曾经是芝加哥rawhide公司的子公司，这一事实更说明了该公司的股票值得一买（见本章后面的“抽资摆脱做法〔即母公司把其子公司所有的股份分发给股票持有人〕”）
safety－kleen去了所有的加油站，向它们提供一种能够清洗沾满油污的汽车零件的装置。这个装置既节约了机修工的时间，又避免了用手在汽油桶中清洗零件的麻烦，因而各个加油站都非常高兴地购买了这种装置。safety－kleen公司的员工定期到各个加油站清理装置中的油泥和油污，他们还把油泥带回精练厂进行回收。这个过程在生活中一直重演，但是在网络电视的节目中你却永远不可能看到与此有关的内容。
safety－kleen并没有将自己的业务只停留在清洗油污的汽车零件这个范围，后来它又将业务范围扩大到销售适合饭店用的油脂收集器以及其他类型的业务。分析家中谁会把safety－kleen公司的发展情况记录下来，资产组合管理人员中谁又会想着把safety－kleen的股票列入购买者的名单上呢？这样做的分析家和管理人员确实不多，而这恰恰是safety－kleen股票招人喜爱之处。跟自动数据处理器公司一样，这家公司的收益一直在增长。每个季度利润都在增加，股价也在不断上涨。
Envirodyne公司的情况如何？这是几年前托马斯。斯威尼向我指出的一只股票，那时他是富达公司的木材分析员，现在是富达资本增值基金的经理。Envirodyne的名字起得也很妙：它的名字听起来就像一个可以穿透臭氧层的东西，事实上这是一家与午餐有关的公司。它的子公司之一，clear shield公司生产塑料叉子和吸管，这确实是傻瓜也能做的业务，但是事实上它不仅拥有一流的管理水平，而且还拥大量的个人投资。
Envirodyne在塑料餐具业排名第二，在塑料吸管业排名第三，由于它的生产成本最低，使得它在这个行业中占有巨大的优势。
1985年，Envirodyne开始进行收购Viskase公司的谈判，这是一家大肠产品的主要生产厂商，在热狗和香肠肠衣的生产方面具有举足轻重的地位。Envirodyne公司以低廉的价格从碳化钙公司手中买下了Viskase。1986年他们又收购了Filmco公司，这家公司是聚氯乙烯（pvc）垃圾袋的主要生产厂商，这种垃圾袋用来盛放吃剩下的食物。现在他们的产品包括塑料叉子、热狗肠衣、塑料垃圾袋，不久他们又将收购家庭野餐餐具公司（family piic）。
作为这些收购行为的一个很重要的结果。公司股票的收益从1985年的34美分涨到了1987年的2美元，1988年应该能涨到2。5美元。这家公司已经用自己的大量现金支付了它在各种收购中的负债。1985年9月我以每股3美元的价格购买了这家公司的股票，1988年以36 78美元的价格将其卖出。
（4）通过抽资摆脱做法独立出来
采用抽资摆脱做法的子公司或者分公司就会变成独立自由的经济实体：例如safety－kleen公司和美国R玩具公司就是通过这种方法分别与芝加哥Rawhide公司以及州际百货公司脱离了关系。用这种方法独立出来的公司经常会给投资者带来很好的投资机会。Dart公司和卡夫公司数年前合并成Dart & Kraft公司，最终这两家公司还是分开了，卡夫公司又一次成了一家只经营食品业务的公司。premark International公司从Dart公司独立出来之后，它依靠自己的能力发展成一家出色的公司。卡夫公司的发展也很好，1988年它被菲利普莫里斯公司收购。
大型母公司不希望在对子公司采取抽资摆脱做法后看到它们陷入困境，因为这样可能会使母公司处在被公众注意的尴尬境地。因此，打算接受这种做法的子公司通常是既具备良好的资产负债表又为成为独立的经济实体做好了准备。一旦这些公司从母公司中独立出来，它的管理人员就能够自由地对公司进行管理，他们可以削减成本，采用能提高当前和长期收益的有创造性的改革措施。
下页表中所列的既有最近刚刚独立出来的表现不错的公司，也有一些表现不好的公司。
送给股东们用来解释投资摆脱做法的说明书通常准备得仓促、朴素、内容也不夸张，看来甚至比年报还好。新独立出来的公司通常被人误解，并且很少能引起华尔街的注意。新独立公司的股票常常被用作红利或股息送给母公司的股东，机构投资者对这种情况更是不屑一顾。这也是新独立出来的公司值得投资的一个好兆头。
这对业余投资者来说是一个赚钱的好机会，特别是近期的兼并和收购浪潮更是造就了大量的投资机会。成为恶意收购对象的公司通过卖掉或者抽资摆脱做法与子公司脱离关系后很快就可以击退恶意收购者。同时独立出来的子公司的股票也可以独立上市。当一家公司被收购时，它的子公司或分公司通常被卖掉换成现金，并且它们也成了独立的投资实体。如果你听说某公司进行了抽资摆脱做法或者母公司送给你一些新独立子公司的股票，你马上应该研究一下是否应该再多买一些这种股票。抽资摆脱结束后一两个月，你可以查看一下新公司的管理人员和董事中是否有人在大量收购本公司的股票。如果存在这种情况，则证明他们也相信新独立公司的发展前景。
采取抽资摆脱做法独立的子公司中发展最好的就是七家“小贝尔公司”（baby bell），它们是在AT&T分裂时成立的：美国技术公司、大西洋贝尔公司、南方贝尔实验室、Nynex，太平洋有计划发展公司、西南贝尔公司，以及美国西部公司。就在母公司的表现差强人意的时候，从1983年11月到1988年10月，七家新成立公司的股票平均收益是114％，再加上股息其总收益超过了170％。这个回报率大约是市场平均水平的两倍，并且它的回报率超过了绝大多数知名的共同基金，当然也包括你所掌管的基金。
独立后的这七家区域性公司有能力增加公司的收益、削减成本，并能获得更高的利润。它们不仅可以经营地方性和区域性的电话业务、电话黄页业务，还可以从AT&T的长途电话收入中提取50％的收入。这对这七家公司来说实在是太好了！由于它们早先就已经对现代化的通讯设备进行了大规模的投资，因此投资者不用担心自己手中的股票因为这七家公司增发新股而下跌。从本质上来说，七家“小贝尔公司”之间以及它们与母公司（母贝尔公司）之间形成了激烈的竞争。而“母贝尔公司”一方面正在逐渐失去对能带来巨额利润的租赁设备业务的垄断权，另一方面它还要面临新的竞争对手，例如sprint和MCI公司，不仅如此，它还要继续遭受计算机业务上的亏损。
拥有旧AT&T公司股票的投资者有一年半的时间来决定该何去何从。他们既可以卖掉AT&T的股票，也可以继续持有AT&T的股票并且获得新独立的小贝尔公司，或者他们也可以卖掉母公司的股票只保留小贝尔公司的股票。如果他们仔细地研究过，就会卖掉AT&T的股票而保留小贝尔公司的股票，并且只要他们能负担得起，他们就会尽可能多地买小贝尔公司的股票。
数磅重的宣传资料发给了AT&T的296万股东，向他们阐明小贝尔公司的发展计划。新公司明确展示了其未来的计划。AT&T公司的100万雇员以及无数的供货商都应该能看到将会发生的情况。然而在如此众多的有优势的业余投资者中只有少数的幸运儿抓住了这次机会。就这点而论，任何一个有电话的人都会知道将会发生什么。我也是这其中之一，但仅仅购买了数量有限的这类公司的股票－－－我从不梦想像它们这样保守的公司能迅速地发展起来。
（5）机构投资者不会购买它的股票，分析家也不会关注其股票的走势
如果你找到一只几乎不曾被机构投资者问津的股票，你就找到了一只有可能赚钱的股票。如果你找到一家公司，它既没有被分析家们访问过又没有专家愿意承认知道它，你赚