股票做手回忆录- 第48部分

例如一家公司的某种业务经历了一段低迷期间。这支股票很冷门。报价代表一般人对这支股票真正价值的看法，而且或许可能就是真正的价值。如果股价在这种价位太便宜，一定有人会知道这一点，就会去买进，股价就会上涨；如果股价太贵，有人会知道得很清楚，会卖掉这支股票，股价就会下跌。

如果没有这两种情形，就没有人会谈论它，或采取任何行动。
公司经营的业务出现转机时，谁最先知道？是内线人士、还是一般大众？当然不是大众。
接下来会发生什么事情？当然，如果转机持续下去，盈余会增加，公司就有机会恢复配股配息，要是配股配息没有中断过，股利率会提高。
换句话说，这支股票的价值会提高。假设情况继续好转，经营阶层会公布这种令人高兴的事实吗？总裁会告诉股东吗？会有一位好心的董事发出具名的声明，嘉惠看报纸财经版或看通讯社报导的读者吗？会有一些谦虚的内线人士像平常那样，采取不具名的方式，发出公司远景极为美好的不具名声明吗？
这次可不会了。没有一个人会说半个字，报纸或机器不会出现任何声明。这种价值增加的消息会小心地不让大众知道，同时沉默寡言的〃著名内线人士〃会进入市场，尽可能地搜刮能够买到手的所有便宜股票。

在这些消息灵通却不张扬的买盘持续时，股价就会上涨。财经读者知道内线人士应该明白股价上涨的原因，就去问问题。一致不肯具名的内线人士一致宣称：他们没有任何消息可说，他们不知道涨势有什么原因；有时候，他们甚至宣称，他们并不特别关心股票市场的奇异行为，不关心股票投机客的行动。涨势继续下去，到了某一个令人快乐的日子，知道内情的人吃饱了他们想吃或有能力吃的股票。
华尔街再度开始听到各式各样的利多谣言。
电报机〃根据很权威的消息来源〃，告诉交易者，说公司确实己经从逆境转到顺境了。
同一位谦虚而不希望具名的董事过去说：他不知道这支股票上涨有什么道理，现在却被人引述说：股东有足够的理由，对公司的远景深感鼓舞一一这次他当然还是不具名。

在有如洪水一般的利多消息鼓舞下。大众开始买进这支股票。这些买盘协助股价涨得更高。到了适当时机，　一致不愿具名的董事们的预测实现了，公司恢复分配股利，有时候也可能是增加股利。

在这种消息出来后，利多题材大量出笼，不但数量比过去增加，散布利多的人也远比过去热心多了。一位〃重要的董事〃被人要求直截了当地说明状况时，会告诉全世界，说状况的好转何止是能够延续下去而已；

一位〃重要的内线人士〃经过百般央求后，终于在通讯社的诱导下，承认盈余简直就是高得惊人；一位跟公司业务有关的〃著名银行家〃，在别人的要求下，指出销售量的扩增根本是这一行中空前未有的记录，要是再也没有其他订单进来，公司日以继夜赶工，也不知道还要赶多少个月，才能赶完现有的业务；

一位〃财务委员会的成员〃在报纸特别扩大处理的声明中，对于大众对这支股票上涨感到惊异，表示深感震惊。

惟一令人震惊的事情是股价攀升的速度放慢了。任何人去分析公司即将推出的年报，都能够轻易的看出，这支股票的净值比市场价格高出太多了。但是，不管是什么情形，乐于沟通的好心人都不肯具名。
只要盈余继续成长，内线人士没有发现公司好运道有减少的迹象，他们就安坐在用纸价买来的股票立。没有任何事情压低股价，他们为什么要卖出？但是，公司的业务一变坏，你说会发生什么事情？他们会出面发出声明或警告，或发出最轻微的暗示吗？不太可能。现在趋势向下走了。就像公司的业务好转，他们买进股票时不敲锣打鼓一样，现在他们也悄悄地卖出。股价在这种内线卖压下，自然会下跌。
接着，大众开始听到熟悉的〃解释〃　。一位〃重要的内线人士〃坚持
一切都很顺利，跌势只是空头想影响大势，损压这支股票的结果。
要是在某一个好日子里，股价经过一阵子下跌后，居然出现剧跌，要求说明〃原因〃或〃解释〃的声音会变得更大。
除非有人提出说明，否则的话，大众会害怕最糟糕的情形出现。因此新闻机构的机器现在印出这样的消息〃我们要求公司一位重要的董事解释股价疲软的原因，他回答说，他对今天下跌所能得到的惟一结论，就是空头损压。基本情势没有改变。

公司目前的业务空前兴隆，而且除非有完全无法预测的事情发生，很可能下次会议讨论股利时，会提高股利分配的比率。市场上的空头已经变得太过分，股价疲软显然是损压所致，目的是要出脱手中弱势的持股。〃新闻机构希望提供充分的新闻，或许会补充说明他们得到〃可靠的消息〃，在股价下跌这天买进的大部分股票，都是由内线人士吃进去，空头会发现放空把自己陷在空头陷阱里，早晚要付出代价。

除了大众相信利多声明，买进股票，遭到损失外，也有人因为听别人的话，打消卖出的意愿，而遭到亏损。让大家买进〃重要内线人士〃希望卖出的股票，第二好的方法，是防止大家卖出他不希望支持或吸进的同一支股票。
大众看了〃重要董事〃的声明后，会相信什么？当然是相信这支股票绝对不应该下跌，相信这是空头卖出造成的，只要空头停止卖出，内线人士就会发动一次惩罚性的涨势，空头会被迫用比较高的价格回补。
大众完全相信这一点，因为如果跌势确实是空头损压造成的，后来的发展的确是这样。
这支股价并没有反弹，虽然有这么多威胁和承诺，说会把过度放空的空头轧得死去活来，股价却继续下跌。
股价不能不跌。内线人士喂给市场太多股票了，让市场难以消化口
而且这批由〃重要董事〃和〃重要内线人士〃卖出的内线持股，变成了专业交易者之间的足球。股价不断下跌，看来似乎见不到底。内线人士知道产业状况会严重影响公司未来的盈余，所以在下次公司的业务好转前，不敢支持这支股票。
到了好转的时候，内线人士又会默默地买进，毫不声张。很多年来，我自己从事交易，而且对市场保持消息相当灵通的状态，我可以说，我说不出有那一次是空头损压造成股价大跌的。
一般所说的空头损压，其实只不过是根据对真正情况的精确了解而卖出。但是，说股价下跌是内线卖压或不支持造成的，　却行不通。
这样每一个人都会匆匆抛售，　每一个人都卖出，没有人买进时，情形一定很惨。大众应该紧紧抓住这一点：股价长期下跌，真正原因绝对不是空头惯压。
一支股票不断下跌时，你可以肯定其中一定有问题，不是市场有问题，就是公司本身有问题。
如果下跌没有道理，股价很快就会掉到真正的价值以下，就会带来买盘，阻止跌势。
事实上，空头卖出股票惟一能够赚大钱的时候，是股价太高的时候。
你可以赌你的最后一分钱，肯定地说内线人士不会向世界宣布这个事实。

纽海文铁路公司当然是典型的例子口今天每一个人都知道当时只有少数人知道的情形。1902年时，这支股票价格高达255　美元，　是新英格兰地区第一流的铁路投资标的。美国东北部地区的人依据是否拥有这支股票，衡量自己在社区里受人尊敬的程度和地位。

要是有人说，这家公司会走上倒闭之途，他不会因为说这种话被送进监狱。他们会把他和其他疯子样，关在精神病院里。

但是摩根先生任命一位有进攻性的新总裁时，惨剧开始了，　一开始时，大家并不清楚新政策会使这家铁路公司沦落到今天的境地。但是，新的财产一笔又一笔地，以经过膨胀的价格，添加到这家联合铁路公司身上后，一些眼光清楚的观察家开始怀疑这种政策。一种以200万美元购买的电车系统，　转手以1；000万美元卖给纽海文铁路公司，这时有一两位不在乎后果的委员会成员，犯了大不敬的罪，说经营阶层行事鲁莽。

暗示说连纽海文这样的公司，也经不起这种挥霍，这种话好像挥蜡撼大树，好像挑战直布罗陀巨岩的力量一样。
第一批看出大难即将临头的人，当然是内线人士。他们逐渐了解公司的真正状况，开始减少持股。在他们的卖压和不支持的情况下，这家新英格兰珍贵的、镀金的铁路股票开始走软。大众开始问问题，像平常一样要求解释，和平常一样的解释立刻出现了。〃重要的内线人士〃宣称，他们不知道有什么不对的地方，跌势是因为鲁莽的空头损压造成的。所以，新英格兰地区的〃投资人〃继续持有他们的纽约、纽海文、哈特福铁路公司股票。
哈，他们为什么不应该继续持有呢？内线人士不是说没有问题，声称是空头放空吗？公司不是继续宣布发放股利吗？

同时，公司董事承诺的轧空并没有出现，新低价记录倒是出现了。内线卖压变得愈来愈急切、愈来愈没有伪装。　波士顿有公益精神的人和民意领袖要求提出真正的解释，说明这支服票为什么会惨跌，造成新英格兰想追求安全投资和稳定股利的每一个人，遭到惊人的亏损。但是，他们却被人谴责为股票投机客。
这支股票从255美元跌到12美元的历史性记录，绝对不是、也绝不可能是空头损压的结果。
跌势不是空头打压引发的，也不是空头打压使跌势一直维持下去的。内线人士一路卖出，而且卖到的价格，总是比他们在说明真相或容许真相说出来的情况下还高。
不管这支股票价格是250美元，还是200美元，　是150　美元，　还是100美元，　或是50　美元或25　美元，就这支股票来说，都仍然太高，而且内线人士知道这一点，大众不知道。大众买卖一家公司的股票，想要赚钱时，如果事先清楚这家公司的业务只有少数人有办法知道全部真相时，或许对他会比较有利。
过去20年来，跌