香港评论家指出，英国此时的立场是要以主权换治权，坚持1997年后继续管理香港，会谈因而陷入僵局。第四轮会谈结束时只定下下一轮会谈日期。
黑色星期六
1983年8月4日，港督尤德参加了第二阶段第三轮会谈后回港，立即召集行政局会议，报告会谈经过。
9月10日，英国前首相希思访华。邓小平会见他时说，英国想用主权换治权是行不通的。并要在座的英国驻华使馆人员转告撒切尔夫人改变态度，以免出现到1984年9月中国不得不单方面公布解决香港问题方针政策的局面。希思由北京抵港，对记者表示，中英谈判是合理的，相信可以达成两国政府满意的解决办法。结果，在出席港英政府为他举办的招待会上遭到非官守议员的讥骂，指责他是中国的代言人。希思气得中途退席。
9月16日，港元兑美元汇价狂跌，破八算。
港府财政司彭励治推说，中国对香港谈判所作的言论及作法直接影响了港币的表现。除非中国在谈判中有明确的表示，否则，港元的弱势将会持续。企图借以蒙骗香港群众，对中国施加压力。
9月23日，撒切尔夫人在伦敦接受美国记者采访时声称，香港由于前途不明，正面临重大的金融和政治动荡，英方谈判是为了香港人的利益，英国未从香港拿走一个便士。香港若非地位特殊和有个新界的租约问题，应早已独立成为另一个和新加坡差不多的地区。
铁娘子这段话真是令人瞠目结舌。英国到底从中国拿走多少便士，以前的暂且不说，后来的首相梅杰讲了真话：“英国在香港有巨大的经济利益，其直接投资在900亿至100亿英镑之间。”
9月25日，香港市政局民选议员叶锡恩给英国国会部分议员与新闻界写的一封信，指出了撒切尔夫人政府所说的代表香港人利益的真正含义，信中说，“目前，一些主要英国保守党议员蜂拥来港，收集市民意见，但显而易见，他们所吸收的是一些高贵而富有的中国人的意见，这些高贵的人自然希望香港继续在英国的管治下，以期保留他们家族的特权……但是那些仅够糊口的工人，却没有人注视他们的困境。”
谈判桌上没有进展，铁娘子又发高论，以致香港再次掀起一股所谓“九月黑风”。1983年9月23日，第二阶段第四轮会谈刚结束，香港市面就出现了抛售港元的风潮。23、24两天内，美元兑换港元从8。12猛涨到9。7，个别银行一度叫价到10元大关。恒生指数也跌至700点。金价暴涨，金融市场一片混乱。香港的一般市民看到港元大幅度贬值，害怕生活受到影响，也马上将手上仅有的一点港元，到街上去抢购食米、花生油，甚至罐头、饼干、卫生纸也抢购一空。市面正常贸易出现了混乱，有些行业已宣告封盘，商店货物不敢出手，市场更加紧张。有人形容这次风潮是“黑色的星期六”。（9月24日是最混乱的一天，这天是星期六）。
9月27日，国务院港澳办主任姬鹏飞断然宣布，中国政府决不允许香港独立，1997年7月1日一定要收回香港。10月3日，外交部发言人指出，英国负责人接连发表“不恰当的谈话，只能增加谈判的困难，而不助于问题的合理解决。”
香港媒体分析认为，这次混乱，完全是港英当局和英资财团暗自策划的，而这种局面再混乱下去，英资财团也逃脱不了遭到毁灭的命运，港英政府的利益也受到危及。
港督尤德参加第二阶段第四轮会谈后从北京回香港，立即召集行政局会议讨论港元汇率问题。25日晚，发表声明劝告市民不要轻信谣言，强调港元兑换率相当不合理，不能反映香港经济和政治实况。9月27日，香港政府赶快出来干预，通过紧急立法，宣布从28日零时接管恒隆银行，因为恒隆银行已经有1。4亿元支票不能兑现。恒隆如果倒闭，将会造成连锁反应，香港金融界更加难以收拾。港元对美元的汇率，虽然香港政府在“黑色星期六”之后，曾一再声言不干预港元汇价，但是到了这个地步，再不加以限制，香港政府就难以控制局面。终于在10月15日宣布美元兑换港元的固定汇率是1：7。8。同时也宣布取消10％港元存款利息税。这些措施马上使美元迅速下挫，恒生指数回升，金融动荡局面开始稳定。
这场金融危机和市场混乱局面，除了与一些对香港归还中国抱有敌对情绪的人从中操纵有关之外，香港政府一开始就有意放纵，任其发展，而不加干预也起了很大的作用。
短暂的合作
中国政府在主权问题上的坚定立场，国际形势的压力，使尤德的祖家不得不改变态度，开始合作。
由于1983年9月邓小平会见访华的英国前首相希思时提醒英方，英国想用主权来换治权是行不通的，英方要改变态度，以免出现到1984年9月中国不得不单方面公布解决香港问题方针政策的局面。所以，1983年10月以后，中英会谈逐步有所进展。
10月5日，港督尤德偕同行政局非官守议员赴伦敦。参加7日至18日的首相府会议，讨论柯利达为“避免对抗”、推动谈判所提出的书面建议。该建议说，既然中国不接受英国继续管治香港的观点，我们便应当探讨能否作出足以保证香港长期稳定和繁荣的安排。对此建议，与会的香港行政局非官守议员表示反对。但刚刚在联大会议上见过中国外长的杰弗里·豪回到伦敦，他说，据吴学谦面告，中国已决定1997年收回后，香港现行的社会、经济制度将保持50年不变，那时英资财团在香港仍有所作为。这一保证已使香港前景较前明朗，不首先全面研究中国的立场就准备实行对抗，是不智之举。撒切尔夫人不愿因实行对抗而冒关系破裂的风险，付出高昂的代价，接受了柯利达的建议。
10月9日返港后尤德对记者表示，港府与英伦对香港前途见解一致。
10月19日至20日，中英举行了第二阶段的第五轮会谈。香港评论家指出，在这轮会谈中，英国不再要求以主权换治权，但却坚持1997年后继续发挥英国行政管理作用，英国政府的理由是：香港必须同英国宪法相联系，只有保证英国人以某种形式或形态仍然留下来，香港人才会接受妥协。中国政府驳斥了这种说法，不同意英国在1997年后再扮演任何管理角色。所以，双方会谈进展不大。
11月8日，英国女王批准伊文思出任驻华大使。15日，伊文思抵港停留6天，与尤德磋商。
11月14日至15日，中英举行第六轮会谈，英方表示，确认双方如能达成新的安排，不再坚持英国管治，也不谋求1997年后同香港的任何权利联系。
为了更有成效的谈判实质性问题，双方更换了谈判代表团团长。1月25日至4月12日，中英举行了第8、9、10、11、12五轮会谈。据香港的《每周经济评论》报道：“这次会谈显示了中英进入了合作阶段。”
历史的里程碑
1984年9月26日，中英两国政府在北京草签了关于香港问题的联合声明和三个附件。《联合声明》草签，标志着历时两年的中英两国关于香港问题的会谈取得了圆满的解决。正如《人民日报》社论《具有历史意义的大事》所指出的那样：这个联合声明确认了我国将在1997年收回香港，恢复行使主权；同时，还指出了使香港保持稳定和繁荣的各种安排。这样，历史上遗留下来的香港问题就获得了圆满解决。香港处于外国统治的不幸历史，将要宣告结束。中国人民受的历史耻辱将得以洗雪。对香港恢复行使的主权，本来是中国主权范围内的事情。中国作为主权国家，有权随时以任何方式收回自己的领土。但是，考虑到中英两国之间的友好关系，我国政府还是愿意同英国政府进行和平谈判，以求得到问题的妥善解决。中英双方以大局为重，友好合作为重。通过谈判解决了香港问题，只要双方都具有解决问题的诚意和求实精神，采取互相谅解和合作的态度，是不难找到解决办法的。香港问题的圆满解决，不仅可以医治中英之间历史留下的创伤，而且必将使中英关系进入一个新的阶段，两国的友好合作一定会有更大的发展。
香港问题的圆满解决，完全符合香港同胞的心愿。具有爱国主义传统的广大香港同胞，爱祖国、爱香港、有理想、有志气。他们拥护祖国统一，希望香港繁荣安定，有信心依靠自己的聪明才智和祖国的强大后盾，把香港管理好。香港同胞将以当家作主的精神，为香港的繁荣和发展，为1997年政权的顺利移交作出贡献。香港的前途和祖国的前途一样，充满希望，无限光明。
中英两国政府关于香港的联合声明草签公布以后，中国人大常委会开会审议《联合声明》时，一致表示赞同。英国议会上下两院对《联合声明》进行辩论时，也一致通过。1984年12月19日由中华人民共和国政府总理赵紫阳和大不列颠及北爱尔兰联合王国首相撒切尔夫人在北京正式签字。《联合声明》圆满解决了中国恢复对香港行使主权问题，也为香港的长期繁荣和稳定提供了坚实的基础。撒切尔夫人讲话说：我保证，英国政府将尽其所能使这个协议成功。
经历了两年22轮慎重和耐心的谈判，冲破了重重阻力和障碍，使香港问题终于获得了圆满解决。
香港市民一直关心中英关于香港问题会谈的进展。1984年9月26日，香港电台预告上午10时直播中英在北京草签关于香港问题联合声明的现场新闻，引起香港全市市民的关注。9点电视台的直播开始以后，不少市民停止了工作与活动，在机关、学校、公司、家庭，围在电视机旁收看这一伟大的历史性场面。根据中英谈判保密的原则，规定《中英联合声明》具体内容，9月26日下午7时，在北京、伦敦、香港三地同时公布。当天距离公布时间还很早，香港许多下班的职员、工人和放学