，从10∶1升至30∶1。1992年颁布的巴塞尔协议和2004年出台的新巴塞尔协议试图控制放松金融监管政策所带来的后果，为全球银行设定最高的杠杆比率，然而“资本”和“资产”的定义历来模糊，使得银行可以“博弈”金融规范，把按揭贷款支持证券充斥到资本度量中去，这样就能解释银行为什么会持有大量的抵押贷款支持债券，因为证券化——也就是将资产转为证券的目的就是为了能够出售贷款。8国际货币基金组织预测，全球银行减值将达到万亿美元，美国银行将面临预计10 250亿美元的减值，英国银行将面临6 040亿美元的减值，欧元地区银行的减值将在8 140亿美元左右。书 包 网 txt小说上传分享
危机概述（3）
在金融历史上，市场对迅速敛财致富的贪恋从未有如此之过，但很少有人能看到这一根基不固的结构依赖的是不断上涨的房价，一旦房地产市场开始不景气，这些纸质证券就会顷刻间变成了巴菲特在2002年所预言的“极具杀伤力的金融武器”。9
银行业危机和金融崩盘
最早显露危机的是那些最弱不禁风的银行，也就是全靠短期同业拆借融得资金再去放贷的银行。2007年8月，法国最大的银行巴黎银行不得不中止三项投资基金的赎回，并迁怒于“美国证券市场某类证券的流动性突然消失。”2007年9月13日，英国北岩银行向英格兰银行申请紧急资助，一个多世纪以来，这在英国银行业界还属首例。在这之前，北岩银行提供了为房地产实际价值125％的房贷资金，其中60％都是依靠短期拆借。最终，2008年2月17日，北岩银行以1 000亿英镑的价格被收归国有，也是20世纪70年代之后英国的第一次国有化举动。美国第五大投资银行贝尔斯登；也曾同样斥巨资投向次级房贷市场，2008年3月16日转而被摩根大通公司以12亿美元的超低价收购，躲过了破产一劫。美联储也提供给贝尔斯登公司一笔资金，以防公司将其所持的抵押贷款支持证券向已经不堪一击的证券市场抛售。各国政府为了不使本国银行体系崩溃，经济出现瘫痪，纷纷踏上了漫长而艰难的拯救之旅。
2008年9月至10月，金融危机使人们陷入了典型的恐慌。先开始是大小机构惊慌失措，冻结了资金流动，接着便是个人投资者人心惶惶，在如潮的利空消息击打之下彻底丧失了信心。2008年第4季度，美国著名投资银行无一例外都开始受到震荡，摇摇欲坠。抵押贷款融资机构房地美和房利美公司由于其股价狂跌不止，9月7日，美国政府出面对两家公司实行托管，使其免遭背负12万亿美元的债务。9月15日，美国政府接受了华尔街最著名的公司之一雷曼兄弟的破产申请，据说这是美国有史以来最大的一宗破产案。很多人认为美国政府对身处困境的雷曼兄弟未伸出援助之手，加速了很多企业的退出。遭遇相同命运的美林证券出售给了美国银行，以防不测。美国最大的金融保险承销商友邦集团的股价下跌了95％，就在雷曼兄弟被批准破产的第2天，美国政府收购了友邦保险集团的股份，使得友邦保险集团还可以得到850亿美元的贷款额。9月21日，世界最大投资银行高盛和摩根士丹利双双申请从投资银行转型为传统的银行控股公司，使得它们能够从美联储以优惠的价格得到贷款，但必须忍受政府对其更为严格的监管。9月25日，又传来了华盛顿互助银行的坏消息，由于高达167亿美元的资金流出太快，致使银行不堪重负，最终也被接管。
整个美国银行体系离崩溃有多远？宾夕法尼亚民主党党员和资金市场分析委员会主席保罗·肯乔斯基在雷曼兄弟公司倒闭破产、美国银行几乎瘫痪之际在电视上发表了一段戏剧性的讲话，他称他几乎在重复美国财政部长亨利·保尔森和美联储主席本·伯南克给他的描述：
9月18日周四11点，美联储注意到了美国货币市场的巨额提款，几乎在一两小时之内，将近5 500亿美元从银行账户中流出。财政部向银行系统立即注资1 050亿美元，但很快意识到它们挡不住资金快速流出的势头，正在发生的是电子银行挤兑。于是它们决定终止交易，冻结账号，并宣布每个账户有25万美元的资金保证，希望不要引起更大的恐慌。
危机概述（4）
如果不采取如此行动，它们估计到下午两点，美国银行系统中将流出万亿美元的资金，这将使整个美国经济陷入瘫痪，不出24小时，世界经济也将瘫痪。正如我们所知的那样，这将成为我们经济和政治体系的终结日。10
不管细节是否被夸张，有一点是确信无疑的，雷曼兄弟的倒闭使美国财政部和美联储非常惊慌。美联储主席伯南克9月18日对议会这样说道：“如果没有一个完整的救助计划，到周一我们的经济恐怕就会戛然而止。”11英格兰银行行长默文·金也宣称：“从第一世界大战至今，我们的银行体系从未像今天一样濒临崩溃。”12 （1914年危机，参阅第3章。）
第一个全国范围内的援助计划于2008年9月25日出台，财政部长保尔森宣布了7 000亿美元的救市方案，以及不良资产救助计划（TARP）买下问题资产。紧接着美联储允诺还将拿出6 000亿美元继续救市。但是，坏消息还是接踵而来：瓦乔维亚银行（Wachovia）、五角大楼资金管理公司、Peloton Partners、德雷克公司（Drake）、Andor Capital Management Sowod、GO Capital、RedKite，以及RAB资金管理公司（RAB Capital PLC）等公司接二连三纷纷歇业。
与此同时，英国的投资银行也遭到了致命的打击。2008年9月17日，劳埃德银行（Lloyds TSB）宣布以120亿英镑收购苏格兰银行（HBOS）；防止苏格兰银行倒闭。苏格兰银行风险按揭贷款额的比例非常高，只有58％的资金来源是存款。劳埃德给出的价格是每股英镑，而一年之前苏格兰银行的股价是每股10英镑左右。这是英国银行史上最大的一宗并购案，据说是由首相戈登·布朗亲自撮合而成的，将公平竞争法抛在了一边。（2009年1月12日法律正式通过了这起并购。）新合并的业务只占有英国28％的抵押贷款市场份额和英国1/3的经常账户。那些街头小报强烈要求苏格兰皇家银行取消名人资助的合同，如苏格兰网球明星安迪·墨雷。9月29日，曾经拥有英国最大的房屋建造和租赁市场的前股份化建筑协会布拉德福德…宾利（Bradford & Bingley）以413亿英镑的价格被收归国有，分支机构则被西班牙圣坦达银行（Santander）收购。
英国和其一系列纠正措施都遵循了美国的模式。10月8日，英国政府宣布筹集370亿英镑购买那些在困境中挣扎的银行的优先股（优先获得分红但没有投票权）。在收购北岩银行70％的股份之后，继续收购新劳埃德银行集团43％的股份、苏格兰皇家银行58％的股份。冰岛、德国以及荷兰、比利时、卢森堡政府也在9月份相继推出了救助计划以修复它们银行中受到破坏的部分系统。10月份，美国、英国、欧盟、瑞典、瑞士和加拿大都将利率调低了个百分点，中国调低个百分点，这些国家都力图放宽贷款条件。国际货币基金组织也把贷款拨向冰岛和巴基斯坦。
这些事件的一个共同之处都是银行资产负债表上的资金链发生断裂。银行总是短期借贷长期放贷。但是全球对银行放松监管，特别是1999年废除了《格拉斯—斯蒂格尔法》，使得商业银行可以摇身一变成为投资银行。除了将储户的资金挪去投资之外，它们还在新开发的证券产品上做大量的杠杆投机，因为它们太笃信自己的“风险管理”模型了。现在，当房主发生贷款违约，投资就开始缺乏流动性，那些向批发银行借贷或者依靠同业拆借的银行需要到期还款或再融资，银行发现它们越来越难从其他银行筹措到新的资金，信用冻结从批发银行扩散到零售银行，从银行蔓延到它们的客户，结果就出现了惯常的下滑迹象：首先是银行失灵，紧接着商品和股票市场出席混乱，最后殃及实体经济。。 最好的txt下载网
危机概述（5）
2008年上半年，新兴市场的一些国家看到世界经济强国的失足不免有些幸灾乐祸，俄罗斯、中东甚至日本的银行受有毒证券的影响较小，它们希望看到世界经济力量会朝它们这边倾斜，因为它们的“主权资金”可以有机会抄底买下那些西方银行。2008年下半年这一念头逐渐落空，因为不断下跌的商品价格和疲软的出口市场把这些国家也卷入了旋涡。
商品价格急剧下挫
1997~1998年东南亚金融危机过后的10年中有两大因素推高了商品价格：第一，需求上升，特别是东南亚经济日趋繁荣引起需求上升；第二，投机。 2006~2007年，中国石油消耗每天增加87万桶。2008年，原油价格达到每桶150元美元，是投机导致了原油价格创下历史最高值。市场上大多数的交易都是“金融操作”，人们买入原油并非为了使用，而是“囤积着”（事实上在到手之前）转卖给其他炼油厂。所以，对未来全球石油需求量的低预期必然会使现在的石油价格慢慢回落。
国际货币基金组织的商品价格指数（包括燃料和非燃料）在2008年7月达到最高峰218（2005年为100），结果到年底又跌至最低的98，20世纪20年代末30年代初，商品价格比工业品价格的跌幅更深，因为这些市场的需求量萎缩之后，供给量还不能迅速做出回调。尽管总体商品库存量还很大，但在恢复阶段的早期，价格上升的势头已经非常强劲。国际货币基金组织的商品价格指数从峰值到谷底的跌幅是，从谷底到2009年6月恢复了。2009年2月，油价跌为每桶36美元，到年中时恢复到了每桶70美元。
2007~2008年间商品价格的攀升是否在金融发生危机期间对非能源基金有通货紧缩影响