己选择的慈善机构。
普罗蒂杰公司CEO赛德斯说，打赌意在使“投资领域积极管理和消极管理的优劣之争”告一段落。
巴菲特一向认为对冲基金收费过高，削减了投资者的收益。他把对冲基金经理称为“2％和20％那群人”，因为他们每年向投资者收取本金的2％作为管理费并收取赢利的20％作为分成。巴菲特说：“对冲基金整体表现相当不错，但基金收取的费用拿走了很大一部分回报。不管对冲基金经理做得好还是坏，人们都得向他们交纳很多费用。”一家网站援引巴菲特的话说：“从长期平均值来看，投资者购买成本较低的指数基金肯定比购买‘基金的基金’收获更多。”
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股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（1）
1977年，西蒙·蓝莫（Simon Roamo）博士写了一本书《网球庸手的高超打法》。他观察了很多年后发现，网球的比赛器材、规则、计分方法等完全相同，好像只有一种网球比赛，根据参加比赛的人的不同，可以分为两种完全不同的比赛：一种是职业选手和少数天才业余好手之间打的赢家的比赛，另一种是所有其他业余选手之间打的输家的比赛。
看看电视上四大满贯比赛的转播，你会看到费德勒、纳达尔等这些专业选手之间的比赛，最后胜负结果全由赢家的发挥决定。这些专业选手打的球力大无比，球速飞快，落点精准无比，而且这些选手的体力和耐力都持久，经常一个球打上几十个来回，打到对方无法施救，才分出胜负。你会发现，这些专业选手击球很少出现失误，最后赢得比赛的原因主要是自己打的比对方更好，主动得分更多。
而另一种是其他所有业余选手之间打的比赛，蓝莫称之为输家的比赛。
我在业余网球比赛上很有发言权。我打网球打了十多年，从来没有请过教练，最多偶尔看看比赛录像，有时在互联网上看看网球技巧方面的文章，所以打了很多年，依旧是业余水平。
有时和球友打一下非正规比赛。打的比赛多了，总结出一个经验：练球和比赛完全两样，练球比谁打得狠，比谁打得刁，比谁打得准，反正打出界或者打下网也没关系，只是多拣两次球而已。但是比赛时，你打得再狠、再刁、再准也没用，因为你只是偶尔打得又狠、又刁、又准而且不出界、不下网，大部分情况下你的回球不是出界就是下网，你根本打不出平时练习的动作，经常是失误、失误、再失误。我们心里总是想着如何把球打得像专业选手一样，击球更有力一些、角度更刁钻一些、回球更深一些，但想得再好也没有用，你的手和脚根本做不到。你只是偶尔打出一两个好球，经常要过很久才能再打出一个好球，大部分时间的大部分击球质量都很差。因此，你只要能将球回到对方场地内，不管回球质量好坏，然后等着对方击球失误就行了。最后赢得比赛的主要原因不是自己打得好、主动得分更多，而是对手比你失误更多、送给你的得分更多，胜利的一方其实就是失误最少的一方。
打球失误有两种：一种对手打得太好，逼得你不得不失误，这种被动失误有个专业术语叫“受迫性失误”；另一种是对手送过来的球很一般，自己本来可以正常地回击过去，甚至有机会打出制胜球得到一分，但自己却出现不应该有的失误，这种主动失误有个专业术语叫“非受迫性失误”。专业选手的失误主要是对手打得太好出现的受迫性失误，而业余选手的失误几乎全部是非受迫性失误。
不管是打乒乓球业余比赛，还是打羽毛球业余比赛，甚至是偶尔下下棋，毫无疑问，最后胜利的一方都是非受迫性失误最少的一方。
蓝莫统计得出结论，专业选手之间赢家的比赛，所有得分中80％是主动得分，而业余选手之间输家的比赛80％是失误让对手得分。
专业选手比赛，比的是谁打得更好，两强相遇勇者胜，是赢家的比赛。
业余选手比赛，比的是谁打得更烂，两烂相遇稳者胜，是输家的比赛。
1975年，查尔斯·艾里斯在《金融分析家月刊》上发表了一篇重要的文章，题为“输家的比赛”，第一次把投资称为“输家的比赛”。
股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（2）
艾里斯发现，有意思的是，原来是少数专业选手参加的赢家的比赛，如果吸引了太多人参加，所有人都想赢，就会变成输家的比赛。
原来证券投资管理就是赢家的比赛，股票市场中只有少数是专业机构，大部分是业余散户，可以说是散户主导的市场。这些专业机构实力比散户强得多，可以轻松战胜散户主导的市场，业绩远远超过平均水平。
但后来证券市场发展越来越快，专业机构越来越多，管理的资产规模也越来越大，证券市场80％的资产都是由专业机构管理，这样证券市场就成了机构主导的市场。机构再也不是和资金少、实力弱的散户竞争，而是和其他机构进行竞争，这些机构资金实力不比自己弱、研究能力不比自己差，大家都是专业选手。结果证券投资成了专业机构之间输家的比赛，你无法比对手更强，只能让自己比对手失误更少，这样才能以很小的优势赢得比赛。
证券投资如今已经演变成全球最激烈的比赛。每天在证券市场上，都有一大批竞争实力大得惊人的机构在市场进行博弈，包括公募基金、对冲基金（例如中国的私募基金）、养老基金、保险公司、证券公司自营部门等。你可能不知道，这些专业投资机构每年都要花费巨额资金从证券公司购买研究报告和交易服务。现在中国的基金公司规模发展迅速，超过100亿元的就有30多家。资产规模最大的前30家机构中，即使是规模最小的一家，每年购买研究报告和交易服务的支出都要超过1亿元。
基金公司等专业机构的资金实力和研究能力，根本不是普通散户能够相比的，但它们的竞争对手不再是散户，而是和它们一样强大的机构。
现在专业机构面临的关键问题是，一个主动型管理的机构投资经理，比如一个基金经理，他的投资业绩必须达到多高，才能在弥补积极管理的成本后战胜市场平均业绩水平？
主动型管理的成本包括：
假设一只基金的股票平均持有期限是半年，也就是说平均一年买卖两个来回，用专业术语就是换手率50％。买入和卖出一次的交易成本分别是1％，包括印花税、佣金以及大量购买对股价冲击抬高的买入价格；再加上基金一年收取的管理费。那么一只主动型管理的基金年成本费率就是：＋2×（1％＋1％）＝。
你一定要明白，很多股票投资学术研究都忽略了真实的交易成本，研究时你可以假设什么时候想买都能以当时的价格成交，想买多少数量就能成交多少数量，但这是根本不现实的。作为散户，你的交易量占一只股票的成交量的比例可以忽略不计；但作为一个机构，有时对于有些股票，想要买的数量占其当天成交量的很大比例，一买，股价就会大涨，一卖，股价也会大跌。不一定所有股票所有时候都如此，但肯定有些股票会如此。自己家买菜和饭店买菜，其差别是很大的。
要想赚回这些投资成本，相当困难。即使是中国股市这样的大牛市，20年上涨30倍，其实一年也才上涨33％。但即使如此之高的收益率，基金一年的投资成本也占1/6。这意味着，在扣除成本之前，基金必须取得的业绩，也就是说，即使你只想自己的基金扣除成本后净收益率和股市平均水平（即指数涨幅）一样高，但你的基金经理就必须超越大盘。。 最好的txt下载网
股票投资已成输家的比赛：指数基金失误最少，长期业绩最好（3）
截至2009年底，过去10年、5年、4年、3年、1年偏股型股票基金超越中信标普300指数的比例分别是94％、63％、41％、54％、5％。我们注意到，除了过去两年下跌近半的熊市中偏股型股票基金凭借可以降低仓位的优势绝大部分战胜指数以外，过去3年、1年、半年主动型基金战胜指数的比例均不足50％，而且基金战胜指数的比例迅速降低，2009年上半年最惨，的基金输给指数，308只主动型股票基金中只有3只战胜指数。这表明中国股市投资越来越成为输家的比赛。
据艾里斯测算，美国基金年平均投资成本约，而且美国股市长期年均收益率约为10％左右，这意味着要想取得和股市相同的净收益率，你的基金经理要超越大盘，基金业绩要比指数高出1/3。
这简直是不可能实现的任务，事实上，过去30多年来，只有1/4的基金经理能够持续战胜市场，其余3/4的基金经理全部输给了股市。
机构越来越难以战胜市场，原因很简单，现在市场大部分流通股票都在机构手里，要想战胜市场（其实就是战胜实力同样强大的其他机构），你必须技巧比高手更加高超，行动比快手更加迅速，这样才能抓住其他机构的失误，从而取得领先地位。但是机构都类似于网球专业选手，你有了新技术其他人就会迅速模仿，这次你行动快，下次别人会出手更早，你这次抓住的失误对手会很快改正。因此，领先的机会越来越少，领先的时间越来越短。这就导致战胜市场的人越来越少，即使过去战胜过市场，但马上就优势不再，机构业绩排名往往风水轮流转。
现在，管理投资如同驾驶大型客机一样，几乎是全自动驾驶，对于飞行员的要求，不是比竞争对手飞得更快，而是绝不能出现任何失误。投资彻底成了输家之间的比赛，比的不是谁更强，而是谁更稳，最后的结果取决于谁的失误更少。
唯一不会失误的选手只有一个，那就是市场本身。
唯一不会失误的基金只有一种，那就是追踪市场的指数基金，不进行�