一个最关键的原因，投资者很难控制自己买进卖出ETF短期频繁交易的冲动，结果无法长期持有指数基金，而不选时，专心长期持有是指数基金赚钱的关键因素。
大量研究显示：个人投资者在把握股市交易机遇方面的纪录很差，他们通常跟踪股票的最新表现以及一些利空消息，结果导致他们高买低卖。
另一位知名投资者、美国基金巨头——先锋集团创始人约翰·博格同样反对投资者交易ETF，而建议购买传统的指数基金，认为传统指数基金成本低、纳税比例相对较低的优点能确保投资者获得更大的市场回报。
约翰·博格认为，ETF产品便于交易，而指数型基金更适合中小投资者。博格2010年2月9日在《华尔街日报》上发表文章，质疑通过ETF全天交易标准普尔500指数的需求。他说，如果指数型基金的传统模式是长期投资，那么交易ETF就只能被当成短线炒作了。 他批评ETF压缩市场空间的举动，他警告说，如果投资者大量交易ETF，经纪费和税费将使其总成本大幅飙升。
博格也表示，如果投资者持有ETF而不是频繁交易，其收益或许可以与指数型基金持平。从这个角度而言，ETF将是传统指数基金强有力的竞争对手。
我同意巴菲特和博格的观点，只有坚定的长期投资者，才适合买ETF。对大多数人而言，并不适合购买ETF。
原因很简单，我们很难控制自己的交易冲动。中国的投资者交易次数非常频繁，非常喜欢进进出出。
如果你是这样的短线投机者，就不要买ETF了，干脆从银行买收费更高的传统指数基金，这样做一是没有股票经纪人天天忽悠你买进卖出让他赚佣金；二是可以省下基金一进一出总计2％左右的申购赎回总成本（相当于一年的活期存款利率），因此你可能不愿再进进出出了，反而能够长期持有。
从银行购买传统指数基金，比ETF还多一个优势，那就是你可以定期定额投资，而购买ETF每一次都需要自己操作买入。定期定额投资的好处是，股市大跌时银行照样会为你自动买入，而自己从股票账户购买ETF，越跌越不敢买，反而容易错失良机。如果你不能控制自己的交易冲动，不如干脆多花一些手续费，多花一些时间，在银行购买传统指数基金。
凡是规则，皆有例外
从成本方面比较，目前ETF在中国有一定的优势。因为中国指数基金收取的管理费、申购费远远高于美国的指数基金，尤其是高于先锋基金公司旗下成本超低、只有万分之几费率的指数基金。不过现在很多基金都和银行合作，申购指数基金手续费打4折，只有6‰甚至更低，相较而言，ETF的成本优势已经越来越小。
不过最近国内出现了一种把ETF和传统基金结合为一体的新型基金：ETF联接基金，非常值得关注。
ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（简称目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。通俗地说，ETF联接基金将基金资产的绝大部分（不低于90％）投资于目标ETF，具有和目标ETF相近似的风险收益特征和业绩表现，其实质仍然是指数基金，是指数基金中的一种特殊类型。
ETF联接基金90％以上的资产（投资于ETF基金）豁免管理费和托管费，其他部分按照目前指数基金的最低水平收取每年％的管理费和每年％的托管费，低于开放式指数基金平均水平。作为一种指数投资的全新尝试，ETF联接基金在一定程度上满足了众多长期习惯通过银行渠道投资基金的投资者在投资ETF产品方面的需求，丰富了投资者的投资工具和手段。
凡是规则，皆有例外
投资国际股市指数基金，最大的一个风险是货币汇率风险。
人民币升值的压力越来越大，美元等国际货币贬值的风险也越来越大。
在这种情况下，一旦人民币大幅升值，美元等国际货币继续贬值。如果你投资的国际股市指数基金本身净值上涨幅度不大，一旦计算对应的外币资产贬值，你的投资其实已经亏钱了。
这是一个重大的问题，但也是一个看不清、说不明的问题。
这也是我建议中国投资者投资国际股市指数基金时要控制在20％比例之下的一个重要原因。
总的原则是，国际指数基金，可以配置，但不能多配。
选开放式指数基金，不选封闭式指数基金
俱乐部有两种，一种是开放式，来去自由，只要报名，就能参加；一种是封闭式，有名额限制，一个萝卜一个坑，走一个才能进一个。
基金也有两种：一种是封闭式基金，一种是开放式基金。
开放式基金：募集到原定的资金规模之后，想再买基金，可以继续向基金公司申购，基金对所有新的购买者开放。想买随时可以向基金公司申购，不想要了，就向基金公司赎回，把基金份额还给公司，拿回自己的钱。
封闭式基金：募集到原定的资金规模之后，就不再接受新的资金申购，基金对新的购买者封闭。但是封闭式基金像股票一样，在二级市场进行交易。想买到这只基金，可以通过证券交易所进行交易，从原来的基金持有人手里买。卖出正好相反，不能像开放式基金一样进行赎回，卖回给基金公司，只能像卖出股票一样卖给其他人。
对于绝大多数投资者，我建议大家购买开放式指数基金。
第一，从二级市场购买封闭式指数基金需要开设股票账户，只能在交易时间购买，还得自己判断价格、确定买入时机，从银行购买开放式指数基金相对而言要简单、方便得多。
第二，从银行购买开放式指数基金，最大的好处可以作定期定额投资，银行会每月定期从你的银行账户中扣除定额资金自动帮你购买基金，这是最省力、省心也是最赚钱的指数基金投资方式。
第三，从二级市场购买封闭式指数基金，往往容易引起投资者选择交易时机和交易价格的动机，结果选择越多越想抓住短期交易良机赚些短期小利，结果错失长期大利，因为指数基金更适合长期投资。
凡是规则，皆有例外
如果你属于极少数非常理性、非常有经验的投资者，能够在大跌时照样冷静买入，能够坚定地长期持有，那么你从二级市场买入封闭式指数基金有三个好处。
一是价格便宜。封闭式基金购买价格经常比开放式基金便宜得多。开放式基金申购赎回的价格按照基金资产净值进行，而封闭式基金买入卖出根据交易价格进行，只取决于交易对方愿意买卖成交的价格。有意思的是封闭式基金交易价格经常远远偏离其净值，而且经常是低于净值。事实上，除了不能再发行、不能进行申购赎回时只能像股票一样进行交易之外，封闭式基金和开放式基金几乎完全相同，都是请专业机构管理投资，都是买卖股票，收取的管理费率和托管费率也基本完全相同。由于封闭式基金价格往往在基金净值的价格以下，甚至最低会打到七八折，你就可以以低于成本价即基金净值的价格买入与开放式基金具有相同净值的基金，甚至是同一家基金管理公司的基金。从本质上说，你相当于以更便宜的价格享受了专业机构的投资管理服务。长期持有是好事，正好可以低价买入，但中期持有却不行，以打折的价格买入，往往也会以打折的价格卖出。
二是买卖成本便宜。买卖封闭式基金，只需付券商佣金，比开放式指数基金的申购费率低很多。而且你可以选择在股市最低迷的时候低价买入。
三是跟踪指数误差更小。封闭式指数基金的最大优势是，基金原来是多少份额，以后依旧是多少份额，没有新的资金流入，也就不会因为新增资金买入股票需要一个过程而产生跟踪指数的误差。
如果你能长期持有的话，有时你甚至能够用低于基金净值40％的折价买入封闭式基金，只要你耐心地持有到基金到期日，基金清算时卖出所有股票后会把钱退还给你，即使未来股市一点也没有涨，你也至少能赚到40％的差价。而且封闭式基金折价幅度越大的时候，往往是股市最低迷的时候，此时买入封闭式基金且长期持有，就会取得双重收益，一是到期清算时获得净值折价的收益，二是股市反弹获得估值水平上升的差价，假使后来牛市来了，封闭式基金的市场价格会从原来低于基金净值有折价，转变为逐步接近基金净值导致折价缩小，甚至高于基金净值产生溢价，这样你就大赚了。
遗憾的是，1 000人里也很难有1个人做到如此冷静地在大跌时买入，而且能够坚定长期持有，包括我本人也做不到，很多大型保险公司、大型投资公司也做不到。
因此，我还是建议绝大多数人到银行定期定额投资开放式指数基金。
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选跟踪误差小的指数基金，不选跟踪误差大的指数基金
投资主动型股票基金，投资者最应该关注的是净值增长率，也就是投资收益率。
投资指数基金最应该关注的不是净值增长率，而是跟踪误差。
所谓跟踪误差，是指基金收益率与同期标的指数涨跌幅之间差值的标准差。
跟踪误差最能衡量基金公司和基金经理的指数基金管理能力。一般而言，跟踪误差越小，证明指数基金运作越精确规范。
即使跟踪的标的指数是同样的，但不同基金管理公司的指数基金的跟踪误差却会有相当大的不同。一般来说，影响指数基金出现偏离度和跟踪误差的主要因素有三个。
第一，跟踪标的指数成份股的调整会造成跟踪误差。
一般指数每半年调整一次成份股，指数基金需要相应调整投资组合。但买进卖出股票不可能一次交易就完成，也不可能买进卖出的价位正好和指数调整的幅�