贴身经理人- 第433部分

另一方面，国际要素资源供给能力的有限和需求的高增长，导致了国际大宗商品价格的持续飙升。如中国等新兴市场国家的要素价格管制和财政补贴，实际上刺激了国内要素资源的需求。从而为通胀巩固了需求基础。

显然，从以上角度看，要缓解全球性通胀和经济滞胀压力，需要的是各国财政货币当局一致性的反通胀行动。否则，当前的全球性通胀乃至经济滞胀将难以驯服，最终大家可能都将面临经济滞胀的冲击。

总之，滞胀风险实际上已经把各国的利益锁在一起。包括美联储在内各国央行及时地进行联合反通胀，将有利于降低风险。从这个角度上看。加息等紧缩政策不仅仅是美联储的专利，还应该是包括中国央行等在内的各国央行都需要认真考虑地政策取向。毕竟，不论是通胀还是滞胀本身都是一种货币现象，紧缩货币政策实际上没有必要再回避。

这时候很多的人问央行为什么不加息目前央行的货币政策步履维艰，其根本的原因在于央行的独立性不足。“收货币稳通胀”是目前央行应该做的事情，但央行除了一步步提高准备金之外。似乎并无他法。

2008年前5个月，央行在“少发钱”方面做得并不到位。数据显示。其主动发钱地速度超过了内生的货币需求地增速。不仅如此，央行也没有做好“多回笼”货币。

央行的做法是不停提高存款准备金率，而CPI步步高升的事实说明这一政策的效果并不理想。那么，为什么央行不加息呢？加息意味着银行可以增加对货币的吸引力，从而达到回笼流通中的货币的目的，央行的专家显然比其他人更清楚这一点。

如果加息，则意味着央企与民企一样，都会承受较高地成本。而提高准备金对央企的影响不大。相比较而言，一些相关部门更偏好提高准备金而不是加息来“稳通胀”。因此。这显然已经不纯粹是一个货币政策的问题，而是涉及到部门利益的博弈了。也就是说，加息不加息，其实不是央行说了就能算的。这或许才是央行不加息的现实考虑。

这就相当于要求银行体系变相地为央企提供在通胀情况下的优惠，是另一种形式地补贴。而与此同时，中小企业和民营企业无法获得贷款，底层消费者正承受着银行的负利率和高物价。离权力中心越近越容易摆脱通胀地压力。而处于权力末端的底层却深受通胀之苦，这跟央行及货币政策的独立性不足是分不开的。

这个时候中国增持美国国债中国仍支持美元

“中美经济对话首先利益一致”一文指出。此次对话，中美双方在共同面对通胀威胁时，将形成利益大于汇率分歧的新局面。事实上，近日以来地中国外汇储备配置结构变化，也从一个侧面证明。中国已经用自己地行动承认了中美共同利益。

因为大多数的人都认为美元资产处置不可以邻为壑。经过连续两个月地增持，中国持有美国国债的余额再创新高。据美国财政部公布的数据。截至2008年4月末，中国持有美国国债余额为5020亿美元，首次站上5000亿美元关口。令人意外的是，关于外汇资产结构的这一重要数据在中国国内引起的反响并不热烈。媒体评论大多认为，尽管我国外汇资产配置的美国国债绝对额上升，但其在外汇储备中占比仍在下降，这种增持本质上不过是“进二退三”的常规现象。

先看近期中国是如何配置外汇储备增量的。3、4月份中国增持美国国债规模分别为37亿美元和114亿美元，同期，3月份中国外汇储备实际增加额是350亿美元，4月外汇储备增量更达到750亿美元。分析当月美国国债占外储增量的比重可以发现，最近两个月中国对美国国债增持的速度是在下降。

同时，中国全部外汇资产中配置美国国债的比重也并不高。按目前中国外汇储备1。75万亿美元的总规模推算，美国国债占比不足30％。对照外汇储备规模全球第二的日本，中国持有美国国债余额较之还要少102亿美元。但考虑到2007年初中国持有美国国债余额尚在4000亿美元水平，因此，随着中国外汇储备快速增加，中国尽管没有依比例规则大规模增持美国国债，但也没有减持。

联想起2007年初，中国外汇储备的高增速曾引发了国内外关于中国外汇储备配置的诸多讨论。国内有建议通过增持美国国债成为美国最大债权人以实现国家利益的；有建议抛售美国国债加剧该国金融市场动荡的；当然，也有建议政府加快抛售美元，同时加大其他货币和商品储备的。

而美国国债持有国，包括美国自己，也对中国的态度充满疑虑。外界担心。中国抛售可能会给身处次贷风波的“美国骆驼”带来“最后一根稻草”……现在地数据表明，中国外汇管理当局没有选择以邻为壑的策略，在平稳增加外币权益类投资的同时，对美国国债的投资仍维持在正常水平。“不抛弃，不放弃”，这也应该是一个新兴大国负责任的做法。

维护美元“旧秩序”符合国家利益。分析世界经济的运行逻辑，在布雷顿森林体系垮塌后。美元地本质已蜕变为美国政府对外签发的债权凭证，而美国国债则是美国“制造”地用来吸收过剩美元的一种金融产品。上世纪90年代后期，随着美国产业空心化和经济虚拟化，世界经济运行逻辑进入了一个新的模式………………美国签发美元作为债务凭证，通过国家负债方式直接交换其他国家商品；然后，其他国家再将过剩美元投资于美国资产。

这个游戏有赖于美国资产和资本市场的稳定，更有赖于世界对美国国家实力的信心。正是这个有些类似纯忽悠的“新玩法”，逐步将世界经济拖入到了今日泡沫化的境地。所以，世界各国对美元恨多于爱。依赖多于无奈。

作为由美国做局的这个新游戏的新玩家，中国利用欧美大国地经济强势和外需扩张，渐次成为新兴经济大国。作为意在和平崛起的大国，中国似乎有足够多的理由和热情创造新秩序。但是，这里必须注意一个基本前提，即中国发动一场“货币战争”之前，至少要提供给其他玩家一个具备激励相容特征。甚至是更具吸引力的新规则面挑战。但其作为计价货币、交换手段的地位仍很巩固，尚无任何一种货币能挑战美元的国际地位。对于中国而言，此时帮助维护国际经济地“旧制序”稳定仍利大于弊，符合国家根本利益。由于资本账户的封闭和人民币地不可自由兑换，中国要让世界接受人民币这一中国政府签发的债务凭证。还有很长的路要走。

截至6月17日。股市自最高点6100点算，跌幅超过55％。在全球继越南之后排名第二。无疑，现在已经是中国股市的寒冬，对于有心在股市中耕耘并获利的价值投资者来讲，在冬天播种地时机已经到来。

正如自然界四季轮替，否极泰来是自然规律一样，张荣辉认为，“冬天播种、夏天收获。中国股市在寒冬地一片萧瑟之中，正在孕育着春的萌芽和夏天地收获。”

记者昨天获悉，国家外汇管理局近日下发通知，指出除外商投资房地产企业外，外商投资企业不得以资本金结汇所得人民币资金购买非自用境内房地产。

2006年，包括外汇局在内的六部委曾出台一份名为《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，设立外商投资企业在境内房地产市场的投资门槛，指出境外机构在境内购买非自用房地产，须以设立外商投资企业为前提。相比之下，外汇局新出台的通知则明确指出，除外商投资房地产企业外，外商投资企业不得用结汇所得的人民币购买非自用的境内房地产。

除对购房行为进行限制外，新出台的通知还指出，外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，不得用于境内股权投资（另有规定除外），用于证券投资应当按国家有关规定执行。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，新规的出台凸显出管理层对入境内外资去向的关注，对部分以投机为目的的外资将起到威慑作用。从遏止热钱流入的角度而言，更加严苛的规定也将使部分投机资金望而却步。

在国际资本市场回暖、人民币升值的双重背景下，今年以来，境外资本加速进入国内，其中不乏以短期套利为目的的热钱

针对央行收购英国电力公司（DraxGroupPlc）0。7％的股权一事；央行相关人士昨天在接受媒体采访时以“消息非央行发布”予以回应。8月以来，央行两次均以“不否认，不承认”的方式回应发生与其相关的收购传言。

传言的兴起并非空｜穴来风。本周，英国电力公司新闻发言人多次向境内媒体表示，中国央行斥资约1800万英镑，收购该公司0。7％股权，从接洽到完成收购历时一年。而大约10多天前，英国《金融时报》也报道出“中国央行购入了英国保险巨头保诚集团1％股份”的消息，类似的收购地点及“小手笔”的股权投资方式增加了消息的可信度。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，收购英国电力公司的行为很可能是央行下属的投资机构所为。根据相关法规，央行并不具备直接对外投资的功能，但这并不妨碍其履行管理和经营外汇储备的职责。目前我国的外汇储备有70％以上都是美元资产。采取股权投资方式将外储投向于一家实体企业，既可将投资风险降至最低，又可实现外储结构多元化。

另有业内人士分析，央行此次参股英国电力公司很可能是通过一家名为“华安投资”的投资公司完成。记者获悉，华安投资与央行有着十分密切的关系，其99。99％的股份均为央行管理的外汇局所有。

第四卷　亢龙有悔

第一百九十三章　血肉模糊

世界金融的动荡从七月开始，逐渐的蔓延开来，中国的股市也随着世界经济的波动开始下滑，下滑，没有人能看到终点，只能看到一条绿线从十一月开始到第二年的三月份，几乎没有