无奈之下，日本只好再次从宋朝进口铜钱以作国内流通之用，而日本人拿来交换的则是他们的特产：黄金。由于日本源源不断地输入黄金，打造中日两国一衣带水的伟大友谊，因此南宋的金价开始大幅下降，但依然未做流通之用，大家还是攒着，以备不时之需。
虽然贸易和汇率为宋朝带来了大量的利润，补充了辽和金国抢掠造成的损失，但宋朝对待海外贸易的态度远没有唐朝开明。由于宋朝有了纸币，而有纸币的国家一般都管不住自己印钱的欲望，因此宋朝也通货膨胀严重。但很多人意识不到这个问题，反而怪罪外国人用些廉价商品换走了我国的真金白银，并造成铜钱流失，因此宋朝最后禁止了海外贸易和货币外流。但仅仅是因为比不上唐朝，不能贸易、不能利用汇率赚钱，并不代表宋朝的汇率就不能在历史上写下浓厚的一笔。实际上，历史中第一场汇率战争，就是在南宋时打响的。
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汇率战争 第十一章（1）
话说北宋打仗打不过辽、西夏也就罢了，顶多是割地赔款，拿钱摆平即可。但后来出了一个远比辽国凶狠的国家，金国。宋、金本来还是盟国，两国联手攻打辽国，结果金国大胜而宋朝大败，最后金国灭掉了辽国，并且得陇望蜀，顺手又灭掉了北宋朝廷。虽然此举是千古名句“靖康耻，犹未雪”的创作源泉，但对于当时的宋人来说，却未免残酷了些。
宋朝当权派跑到江南组织了南宋小朝廷，开始了与金国百余年的周旋，时战时和，胜少败多。熬到最后，不仅要向金国俯首称臣，还要认“贼”做叔，自比侄儿，每年贡献金银财宝，终于再次用丧权辱国为代价，达到了苟延残喘的目的。
南宋虽然打仗不行，但做生意却是行家能手。不但继续着海外贸易，本地商业也甚是发达，由此一来，金融知识和手段也得到了发展。早在北宋，人们就已经意识到，发行货币应该是国家行为，苏辙就说：“钱币国之所为也，故发而散之于民”。而南宋最了不起的地方，是将其付之于行动。南宋发行的“会子”是世界上第一种可以全国流通的纸币。但财政知识行，不代表财政也行。因为连年征战，不打仗时也需要进贡，并且小朝廷本身贪污*严重，南宋财政时常捉襟见肘。于是，他们采取了一个任何发行纸币的国家都会尝试的解决方案：通货膨胀。纸币由于制造成本低廉，印刷起来更是方便，小朝廷也尝到了甜头，拿纸换钱是一件多么爽的事！再加上当时没有防伪标记，假的会子也满街都是，于是市场上流通的货币数量越来越多，货物却不见多，物价日贵。
但南宋小朝廷还是有经济常识的。他们虽然知道印纸换物很爽，但不能过火，钞票的主要目的还是为了流通以促进商业，这个常识在北宋时就已有人知道，博学的沈括就曾写道：“钱利于流借。十室之邑，有钱十万而聚一人之家，虽百岁故十万也。贸而迁之，使人飨十万之利，遍于十室，则利百刀矣。迁而不已，钱不可胜计。”因此，他们的通货膨胀虽然仍在继续，但还是比较有节制，不至于民不聊生。
金国人要说打仗，那的确是厉害，基本上是横扫所有敌手。而金国的经济，应该说最稳定的就是早期，以打仗为生的时段。当时他们基本上自己没什么生产力，主要靠战利品过活，等于每过一段时间能从天上掉馅饼，凭空（当然对那些被抢的汉人来说不是凭空）获得一大笔财富。因此，金国在早期经济发展甚快，而且也没有通货膨胀。
但金国征服了大量土地后，开始需要治国了。由于要和外国贸易，他们也使用银子。而国内流行的则是铜钱，主要来源是继承辽国的钱币、从宋人手中获得，或者和日本人一样四处购置。但宋钱流失太过严重，因此金国流通的铜钱也不够。同时，他们发现南宋用纸币搞得有声有色，于是决定自己也来东施效颦，并发行了“宝劵”在国内流通。
但纸币就好像喝酒一样，少喝一点是很好的，所谓小酒怡情。但不是每个人都有自制力。很多人只要试了一次，就不禁想试第二次，而且越喝越多，直到喝的最后满地找牙，甚至喝到自己玩完为止。印钞票也是如此：南宋好像一个学过饮酒危害的人，知道过量饮酒有害健康，虽然不免喝得飘飘然，但还能把持自己。金国因为没有货币的理论基础，所以好像一个只看到别人喝酒、于是自己也想喝的人，喝了一肚子酒，却不知道喝酒太多就会致命。
汇率战争 第十一章（2）
就这样，金国慢慢迷恋上了纸币，在中后期流通的纸币越来越多，很快和南宋一样，通货膨胀开始抬头。但金国不知道节制，还是该怎么花钱怎么花钱。想打仗但国库里没钱？印纸币就是。于是，每一次开战，金国都会大印纸币。这样做的结果可想而知：过多流通的纸币使得金国货币在后期贬值严重。于是，能使用银子或铜钱交易的民众，一般都会尽量避免纸币，以免自己的辛苦钱因为金国统治者的野心而在瞬间灰飞烟灭。甚至有的民众开始把财富向南宋转移，因为那边虽然也通货膨胀得厉害，但相对程度较低，另外南宋的经济更发达，钱更容易生钱。
所谓汇率战争，其实说白了也就是这么回事：让你自愿地把用一种货币保管的财富，转移到另一种货币去，以此兵不血刃、合理合法地剥夺一个国家的财富。汇率战和一般掠夺不同的地方在于，它不会明目张胆地烧杀掳掠、实行“三光”政策，而是让所有人从自我利益出发，心甘情愿地把自己的财富从一个国家转移到另一个国家，从一种货币转移到另一种货币。而人们之所以愿意这么做，不外乎一开始讲的那两种理由：希望通过兑换货币获得更多的财富，或者获得更多的安全感。南宋政府为了自保，不愿意通货膨胀太严重，毁掉经济。但金国倒行逆施，通货膨胀严重。于是汇率战争的两个条件齐全了：向南宋转移，可以获得更多的财富，也更安全靠谱。于是金国的财富开始不断流失，最极端的民众甚至干脆卷了铺盖直接搬到南方。
而在金国，没有货币控制、一味印纸币的结果，是国家经济陷入恶性循环。每打一次仗，就又多了许多纸币，使得货币贬值。而货币越贬值，人们就越不信任它，越愿意用银子、铜钱结账，而这份不信任以及对未来的预期（以后还会打仗，纸币会越来越多）就使得纸币的价格越来越低。而纸币价格越来越低，就更促使人们把自己的金银财宝运到通货膨胀较低的南宋去保管，也就更有人愿意跑到南宋去生活。而这些跑到南方生活的人还带过去了自己的生产力，使金国失去了他们以后产生的价值。再加上流失的金银财宝等贵重金属，这意味着金国国内由于生产力丧失，能够用货币换来的东西越来越少，同时由于金银珠宝的丧失，能够换来的价值也越来越少；由此导致了货币变得更加不值钱，于是政府就更需要印更多数量的货币来维持运转和战争。
由此周而复始，相当于南宋通过自己稳定的经济一点一滴地吸引来了金国的国力和财富，使得金国越来越衰弱。这并不是南宋政府有意为之的长期抗战策略。如果这个真的是政府的策略，那么这100多年熬下来，那真是历史上最持久的持久战。但实际上，南宋这样做的原因是因为他们懂经济，于是在保护自己的同时，顺手打击了一下不懂经济的强大对手。
在长期被南宋吸血之后，要击溃金国需要的只是那最后一根稻草。但南宋可谓国力轻如鸿毛，连稻草都比不了。幸好（其实也是不幸）这时出现了铁木真领导下的蒙古国。这个一直被金人欺凌的民族终于团结一致，并形成了一支攻无不克的军队。面对这样重如泰山的“稻草”，金国就算背再硬也扛不住。经济的薄弱，使得金国根本没有实力和蒙古殊死一搏，只得节节败退。 电子书 分享网站
汇率战争 第十一章（3）
但金人打仗毕竟还是一把好手，瘦死的骆驼比马大，凭金国的国力支撑一下还是没有问题的。而且如果后院不起火，一开始持久战，金国和后起之秀蒙古究竟鹿死谁手还是个未知数。但金国糟糕就糟糕在自己真的后院起火了。
仅仅是战争的失败，还不足以压垮金人，毕竟人家底子厚。但他们坏事就坏事在蒙古人和宋人达成了联盟，一致攻打金国。南宋人继续了他们羸弱的传统，屡战屡败。但是，南宋的稳定货币在此时对可能面对灭顶之灾的金人来说，吸引力已经大得无以复加了。
因此，蒙古人给金人最严重的打击，不是战争上的胜利，而是击溃了金人对自己国家经济的信心，而南宋就是蒙古人里应外合的帮手。因为和蒙古人打仗，金国印了越来越多的纸币，货币贬值几乎到了天文数字的地步。为了保护宝劵的价值，金国政府禁止银子和铜钱在市面上流通；但即使是法定货币，如果贬值上万倍，人们谁会用它来进行交易？而资产向南宋的转移也开始飞快加速。银子和铜钱反正在金国国内也用不了，人们又多了将贵重金属移送到南方的动力。除此以外，禁止银子和铜钱的另外一个结果，是金国的经济完全崩溃，所有商业行为一夜间垮台。人们不再生产任何非生活必需品，生产了也没有买卖，都是自我消费。而生产其他货物的人们则开始逃难，希望在南方找到安逸的生活。由于国家内部土崩瓦解，金国的士兵溃不成军，更何况他们也知道，反正赢了也不发钱，回家也没饭吃。就这样，金国很快就被蒙古人灭亡了。
宋蒙联手，表面上看南宋还是不长进，打金国的体力活都是蒙古人干的。但实际上，南宋维护了相对稳定的货币，造成了宋金之间的汇率危机，使得金人四处逃难、无心恋战，这才是真正的釜底抽薪，�