近日全球股市跌声一片，有分析称是“二战”以来最严重的股市危机，甚至有人将之与1929年的美国股灾相提并论，而那一次下跌延续了几年，许多股票累计下跌了90％以上。当然，现在情况已经完全不一样了，经过了近80年的发展，美国乃至西方经济制度已经日趋成熟，控制金融危机的能力今非昔比，应急机制也相对完善，就像罗杰斯近日所说，美国经济每隔多少年就会出现一些问题，这是规律，源于经济发展的周期性，并无太特殊的意义。
昨日A股的下跌是罕见的，上证综指和深证成指均创史上最长的阴线，同时，香港恒生指数跌幅达865％，国企指数重挫1197％，这都是创纪录的。有人会说，这是预期中的事，谁让你们事先没有想到。是的，在A股本身已有调整压力，中国平安巨额融资拖跨自身股价的同时，外围市场的影响被放大到了“最大音量”。但是，这只是“事后聪明”（Hindsight）。总有这么一些人，无论发生了什么，他们总会认为，这是注定的，自己本来就知道或者应该知道事情的结果。就像鲁迅小说《祝福》里的祥林嫂，失去儿子后逢人就说，“我真傻，真傻”，好像她本来就知道或者应该知道儿子会出意外一样——见《行为金融学》（李国平著，北京大学出版社）第125页。当然，与事后聪明相对应的，是“低估了偶然性的作用”，这也是人们在投资行为中常常容易犯的错误。
在全球股市的暴跌中，我们看到了应急机制，比如印度股市昨日盘中临时停牌，美国昨晚宣布降息75个基点（相当于正常幅度的三倍，是28年来最大的一次），欧洲央行也在考虑减息等等，而我们A股面对这样的局面，“坦然自若”，究竟是反应太慢，还是胸有成竹，还是有更高明的考虑，我们不得而知，但管理层“不表态”的态度，市场会怎么理解？短期的巨大风险，应不应该从主观上尽力化解，投资者有必要继续承受更大的损失吗？
其实，短期内的暴跌总是可以从两方面看的，一方面给场内投资者造成了较大的亏损，另一方面则给场外投资者一个较好的机会。这个场外投资者，我想也包括社保基金、保险资金和企业年金吧。另外，从3月份将召开两会、8月份将举办奥运会的角度看，让估值偏高的A股市场提前降降温、主动引爆资产泡沫这颗“定时炸弹”，未尝不是一个“良策”。若这种猜测有合理性，那么这种暴跌只能是短期的、有底线的。短线风险是比较大，但“不知道什么时候”，市场就突然坚挺起来，任何事都是有“度”的，不是吗？
怕的不是融资，是隐情
时间：2008…03…05 08：54：20
目前的市场形势令人不得不多一点思考：
思考之一，目前形势下，谁更愿意做空？究竟是害怕再融资，还是金融系统真的有隐情？在股指已经调整了几个月、下跌幅度达到1/3的情况下，抛压要么来自持牛市已去、熊市来临观点的投资者，要么来自机构投资者的刻意打压。虽说机构也并非都是一条心的，也有判断上的分歧，但相对来说，机构的行为更多带有主动性和目的性，也即，即使他们判断牛市仍未结束，也可能在短期内刻意营造“走熊”的市况，以达到博弈的目的。从理论上说，机构群体是不可能踏空的，因此他们抛起股票来可以毫不留情，这也是股指变得脆弱不堪的原因之一。
如果一定要给抛售找一个“客观”的理由，那么“再融资”、“大小非减持”等显然是不错的借口，事实上A股也因为这下跌得够多够惨的了。可以看到，今年以来再融资风暴已有四次，从中国平安到浦发银行，再从中国人寿到深发展，不管是真是假，也不管上市公司是否立马澄清，大盘跌起来暴快，回升起来却费劲。令人不得不警觉的是，近期的大跌其实重灾区是“金融股”，据统计今年以来下跌最多的行业板块就是“金融”，其中中国平安还以超过36％的跌幅雄居个股跌幅榜之首，原因仅仅是因为公司的再融资行为吗？为什么一有风吹草动，股价就纷纷破位下行，机构都仓猝出逃？其中是否有“隐情”值得分析和关注。
思考之二，政策做多对抗下跌惯性，谁将最终胜出？可以看到，近来政策面做多的倾向十分明显，显示目前点位已经到了“政策底”的边缘。比如，昨日一跌，管理层就显示了较为积极的态度，既有成思危称反对以圈钱为目的的再融资；又有权威人士透露，管理部门近期正酝酿发布相关通知，倡议各上市公司按照《年报准则》的规定，在年报中以慎重的态度对融资计划加以规划和披露，从而稳定投资者的预期，避免股价受传闻影响产生不合理的波动；新华社也发布文章称，再融资不能是上市公司的“独角戏”。同时，深发展也及时作了澄清，否认了公开增发传闻。而从市场看，大盘的下跌惯性却一时难以扭转，短期的震荡反复仍在进行中，但应该说，只要政策面想要让市场回升，那市场听话是早晚的事。并且，从以往历史看，还常常会发生“矫枉过正”的情况，即日后市场一旦恢复升势，又有可能“涨过头”。
思考之三，即使股指继续震荡，个股机会是否仍然丰富？这其实已经是明摆着的了，近期大盘震荡加剧，整体风险较大，但部分行业板块却相当活跃和火暴，农业、创投、化工、科技、新能源、医药等均有大牛股冒出来，不少个股保持着良好的上升趋势，给市场带来了较多的短中线机会。那么，在基本判断大盘在此位置震荡筑底的性质不变的前提下，对中线品种多一分坚守的耐心，同时适当参与市场的热点炒作，应是可行的策略，只是在形势未明、走势仍反复的情况下，仍须控制总体仓位和短线快进快出的原则，否则若因满仓而无法腾挪，那也是相当被动和痛苦的。
五、好心态好心情才有好收益（1）
要防“绿色草坪效应”
时间：2007…06…01 09：38：29
爬过山的人会有这么一种体验，当你在山上遥看远处的草地，总觉得比身边的草地更为绿意葱葱，可到了跟前一看，绿意却大为逊色，有句唐诗说得好：“草色遥看近却无。”其实这正是一种较为普遍的心理特征，称为“绿色草坪效应”。
在股市中，同样存在类似的心理效应，有些人看到某只股票涨得不错，以为是匹大黑马，但市场好像有意跟你作对似的，自从你买了它就不肯涨了，而别的一些股票却表现得非常抢眼，真让人眼馋、心急。这时你还不能随便卖了它，因为你一旦卖了它，它又“恢复”了黑马本色，涨得比你想象得都快。
这一方面有其内在的市场规律，因为你的想法往往代表了投资者的普遍思维，你的操作也代表了多数人的行动，那就很好解释了，当人们纷纷买进的时候，谁会来为你拉抬？当人们纷纷卖出的时候，当然又会被主力轧空。另一方面，可能就是这个“绿色草坪效应”在作怪，一定程度上，这只是一种心理作用，事情本来就非你主观想象的那样。
当市场出现分化走势，股指震荡不定的时候，最容易出现板块间的轮动，投资者往往会觉得手中的股票总是不那么争气，而别的股票总是那么“绿意葱葱”（在股市应该说是“红光满面”吧），当你匆匆奔向那道“彩虹”的时候，却发现它已经黯然失色，又变得死气沉沉了。
因此，既要看到市场的方向，顺应趋势、顺应潮流捕捉热点，又要对自己的选择有足够的自信，不要为频繁波动的盘面现象所诱惑，保持一定的“定力”相当重要。
2∶3，尽力了，惜败
时间：2008…03…07 20：06：13
下午股指顺势往下探了探之后多方开始反击，看起来中午是做了一番动员，多方“以弱对强”，顽强拼搏，盘中连进二球，几乎将局势扳平，但整体实力（成交量）不足和光靠个别球星（中石油、中石化）的表演，终未能挽回当日颓势，最终比分锁定在2∶3，多方惜败。
顺着球赛的思路往下说的话，今天的比赛应该是多方“保平就能出线”的局势，因为昨天多方赚了几个净胜球，也即给自己加了一层“缓冲垫”，今天只要不大比分输掉比赛，就暂时还没有“出局”的危险。今天最终2∶3的比分使多方没拿到积分，但也不能说已经被“淘汰”，下午经过顽强拼搏，多方尽力了，也令“出线”尚有一争的余地。今天的力量对比几乎是一边倒的，“拉拉队”（美股和港股）又明显站在做空的一方，要想以弱胜强，本来就是一个“不可能完成的任务”，结果已经不错了，缩量小阴K线，加上昨日低点未破，大盘仍维持在相对弱势的筑底过程中。
这两周的情况其实很微妙，上周是周一大跌，然后通过后面四天逐步收复失地；本周是周一大涨，然后后面四天慢慢吞食涨幅。两周都是一根实体很小的十字星，上周下影线长，本周则上影线较长，市场仍然没有作出方向选择，但本周量能比上周明显放大，显示多空争夺越来越激烈，那么离突破的这一天已经越来越近了。从技术上看，股指的下行趋势还没有扭转的迹象，短期内的震荡甚至继续下探都是“保不齐”会发生的事，但结合基本面和政策面的取向，则这种短线的震荡很可能只是筑底中的一个必要的阵痛过程。哪一次行情不是在绝望中产生的？“5·30”之后的二次探底也曾让人害怕会形成大双头而跌到3000点、2500点；12月底的二次探底也一度让市场相当恐慌无助，结果都化险为夷了。现在，如果基本面有明显向恶的倾向，或技术面提示调整的级别还将提高，那么确实应该尽量回避短线的不确定风险，而在此之前，还是多给自己一点信心吧——对于一些深套的筹码，反正已经不忍心割肉（也未必有必要割），在短期内事实已�