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那段时间分众传媒和聚众传媒都陷入了妖魔化竞争，江南春和虞锋两个人为此寝食难安，以至于在2006年初江南春和虞锋两人从刺刀见红的楼宇市场走到了谈判桌前握手言和后，江南春与一位朋友这样开玩笑说道：“用什么霸王防脱洗发水啊，你看我，把聚众收了头发就不掉了。”由此可见这起并购使得江南春的安全感大大增强了，方向感也出来了，他的思维和情绪都发生了很大变化，分众传媒也从此有了轻灵的感觉。
来看看江南春对这起并购案的描述：
关于合并，我们只是通过两次谈判就基本完成了，相关的法律工作进行了三四周的时间。关于估值，我们对彼此估值的认识都是差不多的。总地来说，双方的合并，是以合理的条件进行的。
关于垄断，我们两家的合并，只是对楼宇电视这个产品，形成了一个非常高的进入壁垒，但对中国的户外广告或者是中国的广告来说只是一个组成部分，所以不能从某一个产业的垄断的高度去看这个问题。
关于这次整合的背后，我觉得是产业的力量，因为这个产业只有两家公司，所以竞争更加激烈，这会产生楼宇非理性成本的上升，也会有一些不合理的价格出现，损害双方的利益。我觉得整合完毕，遏制了非理性的上升，也避免了价格战。
完成了对聚众传媒的并购之后，江南春自言过了收购这个“坎儿”，以后的收购再没有让他如此兴奋过。
这种避免双输的分析方法和基于深入了解的整合理念在江南春的后续并购中越发凸显，并直接导致了让人应接不暇的并购狂潮，分众传媒一路扩张，先后进军手机和互联网行业。因此有媒体说：很多人在分众传媒并购聚众传媒之前高估了江南春，而在之后又低估了他。
第8章 双赢才是目的（2）
并购带来更多优势和更大的成长点
1＋1=11/有风雨有危机有勇气/我们在一起/找到奇迹……
美国电视剧《歌舞青春》让这段歌词传遍了全球。许多企业家也从中找到了新的灵感，无论是在企业的内部管理上，还是动辄数十亿美元的并购上，先行者们都在探索和验证“1＋1=11”这种理论的可能性。
面对人们关于分众传媒扩张过快会不会带来消化不良的种种置疑，江南春如是说：
分众传媒两年来的几次并购都是比较成功的：2005年底并购框架媒介，使我们进入公寓社区这个重要的媒体接触空间，这一块业务现在已经占分众整体营业收入的20％，其连续保持的高增长也得到了市场充分的肯定；2006年初合并聚众传媒，不仅平台规模得到质的飞跃，更使我们从长期的紧张竞争中走出来，有了更多时间和精力去思考未来的整体战略与发展策略；之后收购凯威点告，进入无线手机广告领域，相当于将一只脚比较早地跨进传媒发展的未来。每次并购都为我们带来巨大的收益和成长点，这种良性的整合并没有拖累分众整体的发展。
回顾分众传媒的并购历程，有一个清晰的脉络是分众传媒“侵入”的方向都是符合江南春的“未来媒体理论”的，再者就是分众传媒只并购那些行业里的龙头企业，并且是赢利的。用朱海龙的话说就是：“我们不并购不赚钱的公司。只有那些目前稍有赢利，或者以前不赚钱、但经过收购后会变成赚钱的业务，我们才会去并购。”
进行如此大量的并购之后，江南春设想的生活圈媒体框架已基本搭建完成。
这样一来，分众传媒在数字化媒体上的优势愈发明显：
优势一，规模优势。在传媒领域，规模就是一切。分众传媒沿着人们的生活轨迹，编织好了一张网络，不管受众愿不愿意，分众传媒如影随形。2007年末，江南春说：“我们仍将继续成为中国最大的数字化媒体集团。”
优势二，人才优势。新分众传媒集结了一大批销售、经营、管理方面的广告精英与骨干，并且由于公司良好的业绩和企业文化形成的磁场效应越来越强，业内最优秀的人才趋之若鹜。
优势三，资金优势。自从上市融资后，分众传媒已经可以不必再为资金而苦恼了。而且，随着框架、聚众等公司被分众传媒并购之后，它们原先的投资者都被拉入分众传媒的阵营，新分众传媒的资金更加充足，更便于它进行更多的并购。同时，每一次并购都证明了投资者对于分众传媒未来发展的信心，促使分众传媒的股价水涨船高，最终成为纳斯达克市值最高的中国概念股。
优势四，利润优势。合并减少了行业内部的无序竞争，结束了价格血拼的历史，同时也有效地控制了企业经营的成本。分众传媒2004年总营业收入为2920万美元，2005年为6820万美元，而到了2006年，增长为2119亿美元，2007年增长为5066亿美元。
优势五，社会资源优势。户外广告市场是一个广告主驱动的资源型市场，广告主的认可对它的成长非常重要。分众传媒的每一次并购都引来无数的聚光灯，都让分众传媒的知名度在短时间内迅速提高，对于新媒体的成长来说，这个因素相当关键。
优势六，###络优势。众多被并购的公司苦心经营构建的###络和广告客户资源通通收归新分众传媒门下，几乎覆盖全国的销售网络给新分众传媒提供了一个更加广阔的舞台。
优势七，速度优势。整合多家力量，拥有资金、人才、关系网络等优势的新分众传媒，在业内几乎找不到势均力敌的竞争对手，在市场开拓上更加得心应手。每一次并购都在给分众传媒提速，分众传媒因此在上市短短3年后就成为中国最大的数字化传媒集团。
这些整合的优势也在众多子公司身上表现了出来。在分众传媒的助力下，多家子公司表现出强劲的爆发力。分众传媒在并购框架媒介的时候，与框架确定了“对赌”原则：分众传媒要求框架媒介至少要在2006年实现1200万美元的净利润，净利润乘以11倍的市盈率，就是13亿美元，作为框架媒介的基本作价。如果框架媒介实现更多利润，则收购价会更高，框架媒介方面仔细评估之后，认为自己最多能完成1600万美元的目标。最后双方敲定，以1600万美元作为上限，即收购价将达到176亿美元，再加上管理团队的股票期权，总计约183亿美元。令人们没有想到的是，当年框架媒介竟然完成了2400万美元的净利润，超过上限800万美元。如果以这个价格估算的话，分众传媒应该再多付出将近1亿美元。
并购好耶广告网络也是如此。分众传媒2007年第二季度财报显示，好耶营业收入达198亿元人民币，占分众传媒集团整体收入的217％，迅速成为分众传媒的第二大收入支点。与此同时，分众无线也表现不凡，总营业收入8490万元，同比增长2538％。
江南春对此并不意外，因为当年他吸收风投的时候，跟投资者承诺的利润是860万美元，结果做到了1250万美元。 他的总结是，很多子公司在被并购时并没有真正意识到分众传媒能提供多大的助力，分众传媒起码在三点上推动它们，一个是销售上的推动，一个是商业模式变革上的推动，还有一个是在资金上的推动，这三点就改变了竞争的格局。
来自那些被并购的公司的说法也许更能证实这一观点：
“其实我们销售的媒体没有变化，只不过有了分众传媒的品牌，业务好做了很多。”
“分众传媒每并购一个公司，这家公司第二年的收入就远远超过预期——超过你在市场上最乐观的预期。”
第9章 与资本共舞（1）（1）
现代金融市场的发达，使企业在融资方式上有了更多选择，最常见的有银行借贷、债券融资、股票融资、融资租赁等方式，当然最富有传奇色彩的风险投资也是其中之一。风险投资因其无须担保、融资便捷，同时能够帮助企业建立规范的管理模式而备受创业者的追捧。
风险投资常常被简称为VC，即Venture Capital。其实质就是通过投资于一个高风险和高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现。VC在世界上的发展已有50多年，但它直到20世纪90年代才真正进入中国，1994年7月，现在的美通公司总裁王维嘉从MK Global和TongYangVentures两家风险投资公司得到了第一笔总额为200万美元的风险投资，可以被视为海外VC进入中国的起点。
VC在中国的投资大致经历过两个高峰阶段：
一是1994～2000年。在这一时期，VC大举进军新兴的互联网领域，比如人们现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业就是在这一时期得到风险投资的青睐的。可以说，没有VC，就没有今天中国繁荣的互联网产业。2001年，互联网泡沫破灭，纳斯达克股市大崩盘，风险投资损失惨重。而中国刚刚开始发展的风险投资也受到沉重打击，国际资本纷纷撤出中国市场，中国的互联网产业进入了第一个寒冬。
二是2003年至今。2003年以后，随着中国经济的高速增长与市场环境的成熟，特别是资本市场的成熟，中国第二次吸引了全世界VC的目光。2003年国际风险投资商软银基金以4000万美元注资盛大网络，一年半以后，盛大在美国成功上市，软银基金顺利退出，成功套现55 亿美元，此举掀起了又一轮VC投资中国的浪潮。分众传媒就是这次浪潮中的受益者和弄潮儿。江南春本人曾这样评价VC对分众传媒的意义：
不可否认，风险投资的进入大大加快了分众传媒成长的速度，我们2003 年成立，一年半以后登陆纳斯达克，如果没有风险投资，我们很难在这么短的时间内实现许多企业用十年甚至二十年的时间才能实现的高速发展。同时，资本运作也可以让我们更快地进入需要覆盖�