权以及剩余财产索取权的基础。
（2）股权融资是决定公司对外举债的基础，即对公司对外举债能力的大小取决于股权融资数额的大小，因而股权融资具有“财务的杠杆性”。
（3）股权融资稀释公司股权，从而引起公司股权控制权、收益分配权和剩余财产分配权的分散。
债务融资是公司向其债权人筹措资金的一种方式。债务融资获取的资金形成公司的债务，代表其对公司的债权。债务融资发生于公司生命周期的任何时期。债券融资包括：公司发行债券、向银行借款、商业信用以及其他应缴、应付的款项等等。
债务融资的特征：
（1）债务融资取得的资金形成公司的负债，因而在形式上采取的是有借有还的方式。对于负债，公司不仅要对债权人支付利息，即资金使用费，而且在债务到期时还要向债权人偿还本金。
（2）债务融资能够提高公司所有权资金的回报率，因而具有财务杠杆的作用。
（3）债务融资的成本可记入公司财务成本，冲减应税所得额，因而具有税盾效应。
（4）债务融资形成债权人对公司的债权控制。
表6—1债权性资金与股权性资金的比较
比较项目 债权性资金 股权性资金
本金 到期从企业收回 不能从企业抽回，可以向第三方转让
报酬 事先约定固定金额的利息 根据企业经营情况而变化
风险承担 不承担 承担
对企业的控制权 无 按比例享有
4。长期资本和短期资本
按期限的不同可以分为长期资本和短期资本。
长期资本是指企业需用期限在一年以上的资本，通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。
短期资本是指企业需用期限在一年以内的资本，一般包括短期借贷、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹集方式取得或形成的。书 包 网 txt小说上传分享
6。1。2创业融资的特征
创业融资最大的特征是阶段性，创业融资一般不是一次性融资，往往伴随着企业的成长需要多次融资。不同阶段创业融资的特征也不一样，企业根据自己所处阶段合理地制定融资计划，做到融资阶段、融资数量与融资渠道的合理匹配。
一般新创企业分为种子期、起步期、成长期、成熟期四个发展阶段（衰退期不予考虑），针对这个四个发展阶段分析其各自的融资特点。
表6—2创业融资的阶段性特征
发展阶段 资本需求特征 融资渠道
种子期
起步期
成长期
成熟期 资本需求量小，但风险大
资本需求量增大
资本需求量增大，尤其是现金需求量增加
资本需求量稳定 自有资本、亲朋借贷、国家创业贷款、天使投资
零阶段创业投资
风险投资
银行贷款、股票融资、债券融资
（资料来源：创业学，＇M＇葛建新主编，清华大学出版社）
种子期的融资特征。在种子期内，创业者需要一定的资金完成初步的技术开发或者市场调研。这个时期的资金主要用来测试创意的可行性。所需资金量比较小，大部分来自自己的储蓄，亲朋的借款，国家创业贷款基金，还有部分天使投资。由于企业还只是“概念企业”，创业成功的不确定性很大，融资公司考虑到风险太大一般不给予投资。创业者在这个阶段需要动用自己储蓄，更为重要的是要和亲朋好友沟通，尽量取得有条件的亲朋的资金支持。另外，关注相关创业政策，尽量利用国家支持创业的优惠政策，取得国家创业基金。
起步期的融资特征。起步期，企业需要完成注册和投入试生产，因此需要一定数量的“门槛资金”，资金主要用于购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研发和初期的销售等等，资金需求量明显增加。创业者自有资金十分有限，白手起家的草根创业者很难支持这些活动。这个时候创业者急需要外部融资，但是由于没有过去的经营记录和信用记录，很难得到银行贷款的支持。所以，在这个时候创业者应该突破亲朋好友借贷的有限性，可以采用私募的方式，向个人借款，或者采用参股的方式融资。
成长期的融资特征。成长期是企业大力开拓市场，推销产品，需要大有作为的时期，因此需要大量资金。在成长期的前一阶段，企业虽然这个时候有一定的营业收入，但是产品并未完全打开市场，企业还在扩大规模，扩充团队，加大产品开发力度，现金流出仍大于现金流入。这个时候企业的管理风险十分大，企业尚未形成足够的抵押资金和没有建立市场信誉，很难得到银行的贷款。所以，对于中小企业来说，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。为此，企业不但需要非常仔细地安排每天的现金收支计划，还要开拓其他融资渠道，合理安排融资组合。如果创业者能够承担风险，成长期前一阶段的融资重点可以充分利用负债融资。在成长期的后一阶段，企业在追求规模效应，采用扩展战略，需要大量的资金。这个时期主要吸纳外部资金外主，特别需要风险投资的支持。企业处于高速成长期，往往受到风险投资公司的青睐，创业者需要抓住这个有利时期制定合理的融资计划，获取风险投资公司大量的资金。由于吸纳了大量的风险投资，企业的股本结构往往会发生变化。
成熟期的融资特征。在成熟期，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。这个时期，企业经营风险下降，营业收入稳定，市场信誉建立，处于良性发展中。企业比较容易得到银行的贷款。另外，这个时期，一些比较大的企业准备上市筹集资金，通过股票融资。但是，在我国大陆上市条件很高，很多中小企业都难以实现上市。目前来看，中小企业上二板市场比较多，但主要集中在美国的纳斯达克市场和我国香港的创业板市场，而我国内地的创业板市场正在积极酝酿之中。
图6—1不同开发阶段的资本来源
种子阶段 启 动 发 展 确 立
个人储蓄
家庭借款
政府援助
个人（天使投资者）
风险投资
抵押贷款
租赁
银行贷款
股票交易所
所以，创业者需要准确判断企业发展阶段，然后将企业发展计划和融资计划有效地结合，将融资需求和资金运作合理匹配。在我国，在新创企业早期，资金主要来源于私人储蓄和家庭借款，个别地区或者个别群体能得到政府贷款，如大学生创业贷款，天使投资在我国比较少。这个时期，企业能不能成立和起步，关键在于创业者能否合理有效地利用有限的资金，以及创业者能否说服相关人士，得到他们的资金支持。在企业发展中后期，资金更多依赖风险投资和银行贷款。这个时候，创业者必须做好融资计划，将资金需求量和企业发展计划向匹配。
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风险投资的基本特点
风险投资与传统的投资理念截然不同，具有以下几个基本特征：
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技术往往具有开拓性和创新性，市场为导向的创新性技术往往带来巨大的商业价值。风险投资所追求的目标是在高风险的承受范围内，将高技术成果商品化、产业化后获得的高资本收益。从具体行业看，风险投资主要集中在信息产业和生命科学领域。
2、投资对象是新兴的具有潜在高成长性的中小企业
新兴的中小企业往往风险很大，他们很难得到银行贷款。风险投资家致力于发现和投资新兴的潜力很大的中小企业，获得巨大的投资收益。这种企业一般在新兴产业中较为常见，具有巨大发展潜力的互联网企业往往是风险投资的对象。
3、投资方式以股权形式为主
风险投资是一种长期的流动性低的权益资本，它的投资方式具体包括购买可转换优先股和普通股等形式。在风险投资的投资实践中，前者远比后者实用的广泛。两者的差别是，在收益变现时，前者被优先支付。从投资者的利益上来说，可转换优先股有两个重要优点：其一，它可以大大减少风险投资公司的投资风险；其二，它可以刺激风险企业的经营管理。
风险投资一个很大的特点就是不仅为风险企业提供资金，而且提供一系列的管理咨询、财务顾问、市场运营支持等高增值的附加服务。风险投资家直接参与风险企业的经营管理，从创意、项目立项到科技成果商品化、产业化，风险投资家都给予全方位的支持。
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一项科研成果的构想到形成产业，一般要经过研究、开发、试点和推广四个阶段。风险投资重点支持开发和试点这两个阶段。通常研究与开发所需资金比例为1：10，开发与试点所需资金的比例也是1：10。也就是说，在风险企业发展的不同阶段风险投资公司都必须不断地注入资金；而且投入的资金在不断加大，直至风险投资公司股权转让退出投资，而且投资的失败率很高。据统计，由风险投资公司支持的风险企业20…30％完全失败，60％受挫，只有5…20％获得成功。但是，一旦成功，风险投资可以得到高额的投资回报。从投资效益来看，成功的风险投资可以获得几十倍甚至上百倍的利润，完全可以弥补在其它项目上的投资损失。
5、以公�