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2000年左右，在上海的第一次高速公路招商会上，刘根山拿到了第一个高速公路项目——嘉浏高速公路，成为首家进入市政府建设领域参与投资的民营企业，从此踏上“公路大王”的生钱之旅。
“投资者招商”是在当时的政策环境下创造出来的一个特定用语，其投融资模式的实质内容是BOT模式。2000年上海推出包括同三国道上海段、沪青平高速、嘉浏高速在内的三个项目。
嘉浏高速公路的总投资是亿元，首次涉足高速公路的刘根山选择与上海城建（集团）公司（下称“上海城建”）合作，双方出资1亿元组建项目公司，其中上海城建出资51％，上海茂盛出资49％，投入不到5000万元。
而随后的投资逐渐增大。在沪青平高速上，上海茂盛、上海城建及上海建工共同出资组建项目公司，资本金总额亿，上海茂盛投入亿元。第三条路上海同三高速投资总额亿元，项目公司资本金为亿元，上海茂盛投入亿。第四条上海南环高速注册资金8亿元，由上海茂盛全资控股，投资总额为亿。
投资了上海四条高速公路项目后，刘根山的“公路大王”的名号广为人知。上海茂盛也确立了“立足上海，面向全国”的扩张计划，先后投资了宁波绕城高速公路、甬金高速公路（绍兴段），并收购了宁波北仑港高速公路。
刘根山：公路大王的财富危机（2）
据《财经时报》援引交通部一位专业人士的预测，上海茂盛旗下的7条高速公路位于长三角地区，这一地带的交通量会逐年递增。从以往的经验看，每个项目在25年后可获得25亿元的投资回报，项目内部收益率为8％左右，因此前景相当不错。
在2007年2月之前，刘根山同时是上海茂盛集团和茂盛控股的实际控制人和最大股东。公开资料显示，上海茂盛集团的注册资本金达10亿元，茂盛控股截止到2007年3月的市值约为11亿港元。
这一切都是刘根山在短短10年间完成的资本神话。早在上海茂盛集团成立之初，刘根山的资金实力远逊于此。
2000年，上海茂顺置地有限公司和昆山茂盛贸易公司共同出资组建了上海茂盛集团的前身。当时的注册资本金为亿元，但货币资金仅为2500万元，其余为一块位于南汇芦潮港的700亩滩涂围垦土地作价入股。
且出资现金入股的昆山茂盛贸易公司，在彼时还是一个集体企业，并非刘根山个人所有。
此后，刘根生进入了“路生路”的运作模式。其曾对媒体表示，“高速公路法定资金是35％，但是一般来说，只需自有资金注资20％就可以启动一个项目了。贷款方面政府方面是开绿灯的，因为是政府的基建项目。”
成立后不久，茂盛集团开始频频增资，注册资本金分阶段跃升至4亿元及6亿元。且在2001年的增资扩股中，刘根山第一次以自然人股东的身份登场，现金出资控股。
2001年8月，其余企业股东悉数退场，只剩昆山茂盛实业投资有限公司和刘根山个人两个股东。2001年底，一家同样由刘根山控制并注册在北京的企业中机电投资有限公司加入。至此，茂盛集团的股权构成至今未变，只是由刘根山不断追加资本金。
2002年10月，刘根山完成了资本市场上的最大动作。茂盛集团动用亿港元、溢价7亿港元收购香港上市公司亚细安资源（），借壳上市。
此后，借助上市公司的平台，刘根山希望能将高速公路装入其中，完成资本三级跳的最后一环。
但除了北仑高速成功装入之后，其余操作皆未能如愿，刘根山在沪港两地的财技也逐渐式微。
2006年度的财报显示， 上海茂盛集团的现金流入为亿，但是现金流出高达8亿，并有亿元借款。而净利润仅有区区3557万人民币。
且让人难以置信的是，在净利润中，来自主营业务的利润仅有万元，其它业务利润则高达1193万元。
截止到2006年底，茂盛集团的应收账款高达亿元，比期初的亿上升近50％之多，应付账款也相当之高，达到亿人民币，流动负债亿。显示上海茂盛的现金流已经出现周转困难。
2007年12月31日，上海茂盛的财务报表显示公司情况进一步恶化。长期股权投资高达亿元，但是公司负债也高达16亿人民币。全年上海茂盛亏损亿元。
沪青平肩负沉重贷款压力
在刘根山的公路王国里，沪青平是茂盛在上海仅剩的一条高速公路。
2000年7月上海茂盛、上海市政工程建设发展、上海西部市政工程，以及上海城建上海建工吧总公司、上海建工股份有限公司共同投资建设沪青平高速公路。
据公开资料，政府授予该项目公司25年的高速公路收费经营权，项目公司则作为独立的“项目法人”，具体承担对沪青平高速公路的投资、融资、建设和运营管理，并以收取车辆通行费、经营公路的相关服务设施等其它收益取得投资回报。经营期满后，项目公司将沪青平高速公路设施全部无偿交还给政府。书 包 网 txt小说上传分享
刘根山：公路大王的财富危机（3）
沪青平A9公路入城段、中段、西段分别先后于2001年4月、2002年12月、2006年9月建成通车。
路桥建设最主要的供血就来自于银行。媒体报道，沪青平高速公路前后集结了工行、农行、广发、上海银行、华夏等近十家银行贷款。
工行是该项目的最大贷款行，该行2001年给沪青平项目贷款约15亿元， 2013年7月到期，借款利率约为，到了2005年，贷款余额大约为亿元。
到了2006年贷款余额并未进一步减少，相反工行给沪青平项目增加了两笔短期贷款，工行长宁支行短期借款亿元，借款期限是2006年11月24日到2007年5月23日，借款利率。过了几天，2006年12月8日，该行再次发放短期借款1亿，2007年6月7日到期。
中国农业银行上海某支行是另一大主要贷款行。2006年该行发放给项目公司7亿元贷款，期限是6年（到期2012年4月20日），借款利率较低，为。
另有华夏银行上海分行在2002年放贷4900万元，原本2005年6月10日到期，但该项借款仍列入2006年负债，有贷款展期的迹象。
列入2006年负债的还包括：2005年6月23日厦门国际银行放的5000万元，2007年6月23日到期；广发行上海分行在2006年5月24日放贷4800万元，2009年到期。利率为。
由此估算，2006年，该项目公司的银行信贷金额已经达到了20亿元。“确实有超过20亿银行资金沉淀在沪青平公路。”知情人士也证实。
不仅如此，在2004、2005年诸多银行与沪青平公路发生贷款关系，其中包括民生银行5个亿的长期贷款，2018年到期。
在公路王国的搭建中，茂盛集团的贷款基本分为两个部分。
第一部分是在公路修建阶段的贷款，第二部分是公路基本建成之后的贷款。在建阶段，项目公司往往没有拿到运营权证，无法以此质押获得银行贷款，且建设过程资金沉淀量很大，所以对项目公司的资金链考验极大。
刘根山正是用重庆的一块土地做质押，向工行上海分行长宁支行贷款，抵押人是茂盛集团的关联公司重庆一家公司，贷款修建沪青平高速公路。
贷款合同称，为了确保2002年7月19日到2005年8月23日期间，上海茂盛集团公司（借款人）在人民币2亿元最高贷款余额内与本合同乙方（工行）签订的所有借款合同得到履行，甲方（重庆某公司）愿意提供抵押担保。其提供的抵押物则为一块位于重庆的平方米土地。
媒体报道，茂盛向另一家股份制商业银行的贷款也同样用了该重庆公司名下的土地。
业内人士猜测，工行近15亿的长期贷款也可能面临压力。
一股份制银行南京分行负责人介绍，路桥建设主要的还贷来源是依赖公路的收费经营权，银行根据收费的现金流设计贷款方案。除此之外，如果是国家或者省级重点项目，政府还会对公路进行财政补贴，以及其他综合经营产生的收入。
公路通车产生收入后就会开始还款，通常是按季或者按月还款，还款金额逐年增大。“工行的12年贷款期应该是按照收费现金流设计，估算12年能还清本息。”
2006年沪青平高速公路通行费收入大约亿元，扣除成本大约收入为亿元。
“路桥工程是最容易被骗贷的项目，由于贷款资金量大，企业容易拿这个项目作为平台融资，然后可能挪用投资其他项目，或者拆东墙补西墙。”他表示，他们一般都是与国有控股建设企业合作，而对民营企业较为谨慎。。 最好的txt下载网
刘根山：公路大王的财富危机（4）
另一个风险则是路桥建设的资金是阶段性使用，如果银行一次性放款量较大，又没有对提款环节进行严格把关，就有可能使得资金被腾挪。“这个一挪用，资金量就大了”。
上述股份制银行南京分行负责人认为，银行第一反应就是到法院申请资产保全，冻结账户。“这个时候要动手快。不过，如果银行集体提起诉讼，很可能会使资金链更加紧张，摧垮企业。”
事实上，银行已纷纷动手。一股份制银行上海分行下属支行2006年给刘根山发放了一笔流动资金贷款，金额4400万元，即将到期。据透露，刘根山旗下项目公司众多，他们只是给其中一家提供贷款，以茂盛拥有的大唐盛世的住宅以及其他房产作抵押，去年发放贷款时负债率并不是很高。
绍兴弊案
久未露面的公路大王刘根山可能没有想到，他会因为牵涉绍兴一桩小小的弊案，使其庞大的公路王国显现了瓦解的前兆。
其骤然事发，则与一桩2008年初的由绍兴市纪委主办的绍兴市交通局弊案有关。刘根山因涉嫌牵涉其中的经济勾连。
刘根山在数年间苦心经营，在政商两界都颇有人脉