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以2014年1月中诚信托“诚至金开1号集合信托计划”的兑付为例，一个在当时已经是负资产的煤矿项目都可以按约定偿付本金，并获得7％以上的年回报率，还有什么可以阻止一个老太太也参加团购，去投资千里之外的不知名的矿山、楼盘以及各种所谓的收益权呢？
一个没有退市的股票市场、一个没有违约的债券市场、一个“刚性兑付”的各类理财产品（含信托计划），以及一个处于垄断地位的不能倒闭的大型国有企业体系，构成了中国最大的影子银行。现在又加上一个互联网金融，“凡是有留存资金就关联货币市场基金，凡是有供应商就给做贷款，凡是有账号系统就做支付”。
所有人都认为自己没有风险，信用风险溢价消失，金融市场最后只剩下系统风险。退潮时才知道谁是裸泳者，但在维稳的大旗下，退潮可能是几年后，不下水的人要么干死，要么被口水淹死。更关键的是，几年后迎来的可能不是退潮，而是海啸，穿不穿游泳裤没有区别。在这种情况下，市场化和创新就是一个伪命题。
四中国影子银行的治理建议
针对影子银行体系的作用与风险，如何加强对影子银行体系的监管，成为迫在眉睫的问题。但推动影子银行活动高速增长的动力，如利率市场化等因素仍存在，而且目前我国通过经济结构转型以及消费增长解决宏观经济失衡的措施短期内效果并不显著，因此，控制影子银行体系高速增长的举措应标本兼治，并保持一定的节奏，逐步以增量替代存量，避免急刹车。
对中国影子银行的治理建议，可以概括为两个词：市场化与透明化，即对商业银行，在透明化及有效监管的基础上，放松对银行贷存比及贷款规模的管制，给商业银行更多的市场化经营空间；对影子银行机构或业务，或是比照银行提出监管要求以防止监管套利，或是在承认“卖者有责、买者自负”的市场化原则下，推动此类机构或业务的透明化运行，明示风险，并建立不同业务之间的防火墙。
（一）对商业银行
我国影子银行产生的主要诱因在银行，因此先要从银行端出发，通过赋予银行更市场化的经营机制，理顺银行的经营行为。
当前，中国银行业旧有的业务增长模式面临市场变化带来的种种压力。市场化的压力本应用市场化的手段解决，但银行仍旧面临的高度管制制约了银行发展。例如，75％的贷存比红线忽视了在利率市场化的背景下不同类型商业银行存款成本的必然分化和商业银行负债来源多源化的趋势。在存在单一贷存比的同时，与从紧的货币政策对应的存款准备金比率较高，存款准备金比率高达20％，对应的准备金利率只有1。62％，超额存款准备金利率只有0。72％。贷存比以及贷款规模等管制导致银行产生“存款冲时点、贷款绕规模”等种种扭曲的经营行为。
然而，在为商业银行松绑之前，首先要使商业银行经营活动透明化，增强资本充足率对银行过度扩张的约束，其核心是使银行的资产负债表如实反映各项经营活动的业务属性和风险性质，并相应计提拨备和占用资本，使银行的资产负债表更加健康。很多监管套利或内部影子银行，主要是会计报表与会计科目使用的套利。金融危机后国际银行业的监管活动加强，很重要的一方面原因就是会计准则的完善。例如，2013年1月1日开始实施的国际会计准则第十条修正案（IFRS10）就明确规定，不再单纯根据协议所载明的法律关系去判断金融机构发行的理财产品或设立的对冲基金是否在金融机构自身资产负债表外核算，而是根据银行对其是否有实际“控制权”，以产品或基金的风险收益是否由投资者实质承担为依据，以避免金融机构进行监管套利、隐匿风险。因此，建议监管机构制定“银行业良好会计准则适用指引”，进一步明确各个科目的适用原则，要求银行和外部审计师按照实质重于形式的审慎原则记录银行经营活动，监管机构定期抽查，并可要求银行更换外部审计师，以借助第三方力量增强监管的有效性。
在透明化的基础上，监管机构放宽对商业银行的管制指标，使商业银行能够遵循市场原则理性经营，这包括：①取消对商业银行信贷规模的变相控制。随着金融脱媒，银行信贷在社会融资总量的比例已经下降为50％左右，单纯控制银行贷款规模已经不能取得效果，反而催生影子银行体系，更不利于风险管理。因此，在监管到位的前提下，中国人民银行应该从数量管理转为价格管理，更多地通过利率的变化控制全社会的信贷总量。②在现有同业大额可转让存单基础上，尽快推出面向个人、企业的大额存单，丰富银行主动负债品种。③调整贷存比指标。在《商业银行法》未做修改之前，顺应银行负债多元化的情况，在完善银行流动性监管指标的同时，调整贷存比指标公式，分母增加资金稳定、期限配置适合（如半年期以上）的同业存款，以及大额同业存单，分子增加一定风险权重以上的投资与同业资产（如75％以上风险资产占用的同业投资品种）。④尽快使银行信贷资产证券化常态化发展。⑤加快银行业对民间资本开放，着重发展专门服务小微经济、“三农”以及提供社区金融服务的民营银行。⑥引导银行建立良好的公司治理结构和长效化的经营管理目标体系，监管机构可以建立商业银行综合评价标准，在规模、赢利、资本回报（ROE）、风险调整后的资产回报（RAORC）等指标外，增加经营稳定性、资产质量、社会责任、差异化经营等指标，赋予其不同权重，并向社会公开，从而引导银行更平衡地发展，避免其过度追求规模。
（二）对影子银行机构或业务的监管
首先，要承认这些机构或业务的市场化属性，培养投资者与融资人、各相关机构的市场契约精神，认可“卖者有责、买者自负”的原则，逐步向直接融资与规范的金融市场过渡。其次，总体上要建立统一的数据监测和“一行三会”协调体制，建立各类机构与各类业务统一适用的资本充足率、流动性风险准备金比率等基本监管标准，防止出现监管套利或过度监管，加剧金融风险。最后，要坚持法律底线，对一些已经超过监管范畴、触犯法律的金融活动要坚决打击。
在大的原则下，对影子银行要分类管理、区别对待。对几类规模较大的影子银行体系，建议如下。
第一，对部分银行理财、信托等资产管理产品，关键是按照“风险可隔离、风险可计量、投资者可承受”的路径设计，使基础资产的收益与风险真正过手给投资者，建立不同业务间的“栅栏”，防止风险蔓延。
风险可隔离，是在法律形式、账户独立、会计核算等方面能够将不同权属关系的资产相互隔离，并通过在法律地位明确基础上的有效托管制度进一步确定其资产的独立性，实现资产、风险与破产隔离。特别是法律形式上应确立银行理财产品信托关系下受托管理的独立法律地位，减少“通道型业务”。
风险可计量，是要求风险被隔离后还应公允、透明地计量，即基础资产的风险被资产价格的公允变化所反映，否则，投资者无法了解所进行的投资实际上承受的风险，也就无从谈及承担风险。这就需要改变银行理财产品主要以约定收益率发行的形式，而参照基金开放式净值化发行的模式，使投资者感受到风险收益的变化，真正认可“市场有风险、投资需谨慎”的理念。否则，适合度销售在“刚性兑付”面前就是一句空话。
投资者可承受，即分散风险，使投资者能够承担风险。分散风险而非管理风险，是以市场为主导的直接融资体系的核心。在银行主导的间接融资体系中，金融风险是通过银行的客户关系管理与持续信用风险监测（贷后管理）、模式/模型选择与组合管理得以控制的，储户（投资者）仅承担银行的信用风险而不承担银行贷款所对应的基础资产的风险；而在以金融市场为主导的直接融资体系中，风险控制的主要手段是依靠专业化的资产管理与财富管理机构，以分散化的风险转移为主要控制手段，投资者直接承担了基础资产的风险，但由于资产管理机构的动态管理与组合投资，单一基础资产的风险被层层分解，最终能够被投资者承受。因此，需要在基础资产与投资者之间插入一个资产管理业务，通过动态管理与组合投资以分散风险，建立一个隔离带。
在此原则下，银行理财产品、信托计划可以分为两类：公募性质的银行理财产品应是组合投资、动态管理的资产管理产品，应按净值发行认购，并根据公允价格取得的有效性，决定开放的频率，以�