悬案之四 通货膨胀会卷土重来吗（4）
美国的金融状况坏到了家，很多濒临破产的投资银行资产被人们视同垃圾。日本人接手这种烂摊子，去抄美国人的底，是天降良机，还是重蹈覆辙，虽然不能妄下结论，但有几个不利因素必须注意：在全球经济被笼罩在衰退阴影的前提下，美国金融业连遭重创，其自然恢复少说也要几年光景，日本人不能一厢情愿，光想美事。日本文化与美国文化的冲突早已尽人皆知，高盛、摩根斯坦利已经获准转型为商业银行，如果美国金融业的游戏规则变了，日本人能适应吗？
巴西已经摸到了超级大国的门槛
大国崛起，在古代，靠的是地广人多，所以中国在世界上最强大的国家的位子上保持了两千年。工业革命后，办工厂、开矿山、铸大炮、造军舰，靠的是资本，所以英国这个偏居一隅的岛国一度成了殖民全球的日不落帝国。第二次世界大战后，谁能把卫星送上天，谁的手里捏着原子弹，谁就能在地球上呼风唤雨，拥有这些技术的美国便成了超级大国。在不可再生资源日益趋于枯竭的今天，哪里有资源，哪里就是乐土。没有资源，就谈不上大国。新的大国崛起，富有资源是一个必要的前提。
很多中国人大概只能说得上来巴西是个足球国家，能一下子举出罗纳尔多、罗纳尔迪尼奥等星光闪亮的足球巨星，而关于巴西的其他情况，就不甚了解了。其实，巴西是个十分值得关注的国家。最近英国《金融时报》登载了专门研究南美问题的一篇评论认为：“不夸张地说，巴西已经摸到了超级大国的门槛。”现在只有美国才配称作超级大国，这不会是英国人瞎忽悠吧。
2001年高盛公司的首席经济学家奥尼尔首次使用金砖四国（指巴西、俄罗斯、印度和中国）的说法。当时人们对把巴西列入感到可笑，奥尼尔更是幽默，他说加入巴西是为了使这个简称念起来更上口。而今，曾经嘲笑过巴西的那些人尴尬地说，我们应该从巴西应对通胀的经验中学点儿东西。
◆ 有资源就有未来
巴西是拉美最大的经济体，但却创造了新兴国家中通胀率最低的纪录，是通胀率未超过政府目标的为数不多的国家之一。巴西前财政部长坦登西亚（Tendencias）说，巴西正经历三十年来的最好时光。
巴西经济已连续多年稳定。通过20世纪90年代开放的宏观经济政策，制定通胀目标，实行浮动汇率，巴西拥有了足够的预算盈余支付各种公共债务。在这种情况下，巴西政府加大了向贫困人群的转移支付，由此穷人的生活得到了明显的改善。国际经济形势也对巴西十分有利。
巴西是世界上第四大汽车生产国，尽管原材料和半成品占巴西出口收入的2/3，但巴西在采矿、能源和农业开发方面的成就有目共睹，粮食产量在过去的20年增长了一倍，而且还是生产生物燃料的主要国家之一。
巴西公司的国际竞争力非常高。国际上对巴西出口品需求增加，使巴西工资上涨，就业市场繁荣。巴西信贷政策宽松，刺激了需求，导致了住房和汽车方面的需求大幅度增加。
前内阁官员巴罗斯说，巴西产业结构出现了三个突变：第一，中国和印度的崛起改变了世界格局，直接对巴西有利，出现了对巴西原材料的强劲需求，如大豆、肉、铁矿石。中国参与世界经济循环，财富形成的流动性，降低了利率，鼓励了金融投资者购买新兴市场的资产，巴西则是最大的受益国。第二，卢拉·希尔瓦坚持用摸着石头过河的方式控制通胀，改变了经营环境。企业虽然抱怨利率过高，汇率坚挺，但企业相信巴西央行能够用技术方法而不是政治干预手段对付通货膨胀。第三，生物燃料的繁荣。巴西是世界上开发生物燃料的先锋，技术和规模上都是世界第一，远远跑在前面，国内市场和国际市场都占领了制高点。
悬案之四 通货膨胀会卷土重来吗（5）
巴西央行对政府支出非常关注。2008年第二季度，巴西联邦与州政府消费增长为，高于2007年，是2003年以来的最高水平。现在巴西政府实行的是顺周期的财政政策，由于经济增长，税收增加，政府支出规模相应扩大。巴西央行行长亨利克·梅瑞勒斯（Henrique Meirelles）说：在控制通货膨胀方面，财政政策应有所行为。英国《金融时报》2008年7月8日的评论说，巴西经济政治稳定，出现了从未有过的繁荣。
多样化的经济也为巴西遮挡了通胀带来的风雨。出口方面，除了铁矿石、钢材和大豆外，还有小型商业飞机、银行服务和定制的巴士等。全球化带来的生产率的提高也使巴西在价格方面有更多的灵活性。评级机构将巴西的国家信用等级从垃圾级升为投资级，为巴西在债务市场的融资带来便利，更大的意义还在于摆脱了“巴西是不可测的”这个坏名声。尽管还存在着官僚体制、腐败、人才短缺以及公共健康与教育等问题，巴西政府在能源、道路和港口等基础设施方面的投入还远远不够，但巴西正在正确的轨道上迈进，成为通胀大潮中的一道亮丽风景线。
不过巴西公共部门发展比较慢，具有活力的私人企业与呆板的政府形成相当大的反差。
巴西的机构投资开始壮大，1985年只占GDP 的5％，到2006年达到GDP的54％，这个国家真的有钱了！
美元贬值使巴西公司进口资本设备成为可能。越来越多的巴西公司涉足海外市场，并开始得到了回报。
生产糖和酒精的跨国公司优尼卡（Unica）集团已在巴西投资146亿美元，计划在六年内建造77个原料加工基地。
全球食品和能源需求上升，使巴西处于十分有利的地位。巴西在通胀和粮食涨价的环境下，将不利变有利，资源大国的优势体现了出来。巴西拥有丰富的木材、淡水、黄金和世界上最大储量的铁矿石资源。在世界可耕地普遍告罄，粮食增长潜力到头的情况下，巴西却尚有7000万公顷的土地等待耕作，农业发展潜力无穷。生产、出口粮食和燃料，使得巴西的国际谈判能力正在稳步提升。
巴西宣布已发现的石油储量为300亿桶，是30年来在西半球发现的最大储量。巴西近海石油的发现将巴西推向世界最大产油国的行列。欧洲石油公司首席执行官认为这个油田可与北海油田相媲美。巴西人的喜悦难以言表，巴西总统自豪地说：“石油是我们的，未来是我们的。”
绿色代表希望，黄色代表收获，巴西国旗上的这两种主色调是巴西人最崇尚的颜色。巴西人称自己的国家是未来之国，而且永远是，尽管有些夸张，但也透露出因资源带来的自信。
◆ 巴西不再相信奇迹
同其他新兴市场国家相比，巴西在控制通胀方面更是技高一筹。当然，这是从过去几十年三位数通胀的痛苦经验教训中取得的，来之不易。在治理通货膨胀方面，巴西央行行长功不可没。通胀没有突破央行的目标，让世人惊奇。人们更吃惊的是，巴西曾是现代史上经历过超级通胀的国家，现在却成为相对稳定和繁荣的少数几个国家之一，其通胀率为65％，比大多数新兴市场国家低。
20世纪90年代以前，巴西与现在的阿根廷一样，患上了通货膨胀的哮喘病，一遇风吹草动，马上就是物价上涨。当时政府的错误在于没有致力于从根本上改革，而是将重点放在冻结价格等临时措施上，由此导致大规模商品短缺、罢工、###，和随之而来的恶性通胀。
2002年巴西曾再次出现危机，物价飞涨。卢拉政府采取果断措施叫停了前任政府的私有化进程，将税收从占GDP的34％提高到36％，高于所有新兴市场国家。
卢拉始终牢记的是保持经济稳定，任命当过波士顿银行高管的梅瑞勒斯为央行行长。梅瑞勒斯在治理经济方面就像一只孤傲的雄鹰，大胆削减开支，使巴西外汇储备达到了2000亿美元。面对其他国家囤积粮食和限价的做法，巴西央行提前采取了从紧的货币政策。
巴西2008年三次提高贷款利率，将基准利率提高到13％，将通胀苗头扼杀在摇篮中。巴西的经济学家诺布瑞戈（Nobrega）说，在治理通货膨胀方面从来就没有灵丹妙药。自1997年以来，巴西通胀出现了持续下降，利率下降，抵押贷款和消费贷款让巴西人得到了实惠，企业资金成本大幅下降，外国投资者大量进入巴西股市，使巴西股市牛气冲天。
不管是提前量把握得好还是运气或其他因素，巴西治理通货膨胀的经验引起了人们极大的好奇心。巴西目前得到的教训是不再相信奇迹，脚踏实地，追求可持续发展才是长久之计。
巴西政府收入增加，白领人员增多，贫富之间差距缩小，这都是过去15年来经济改革的结果。巴西参议员阿罗佐·莫卡丹特（Aloizio Mercadante）说：“过去是美国打个喷嚏巴西就感冒，现在美国都成了重症病人，我们连个喷嚏都没打。”巴西财长2008年初曾对美国的次贷危机评论说：“感谢上帝，至少这次不是我们的错。”美国人万万没有料到自己也会跌入债务的鸿沟，曾经饱受债务压力的巴西经济学家可以给美国的精英们上一课了。
悬案之五 金融危机与实体经济到底是什么关系（1）
导语
如今人们争论的一个热门话题；是金融危机是否会对实体经济产生影响。在金融危机标志性的恶性事件发生之前，美国经济实际上已经进入了不正常状态。尽管人们已经习惯了用宏观经济指标判断经济形势，但人们的切身感受才是最真实的。对于美国经济而言，在通货膨胀下实体经济恶化为金融危机埋下了伏笔。金融危机爆发后，半年前就已形成的实体经济恶化局面进一步扩大了。这里的重点是2008年上半年普通人和各行业对通货膨胀的感受，对比现实可以使我们对这
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