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“嗯，你这是对价补偿论，”吴汉通总结得简练而又精辟，对于这两个学生，吴汉通还是更欣赏雷胜平的那股闯劲儿，“小于，你怎么看？”
“我觉得不能把股权分置改革当作是对流通股东的补偿。非流通股东在股权分置背景之下的增发、配股都是在制度、规则下的理性的行为选择，换了谁都会这样做，并没有违法、违规，因此它们不该是补偿的主体，不能把制度缺陷完全归结于非流通股东。”
“可是……”雷胜平见于淑云滔滔不绝，准备插话。
“等会儿，我还没说完呢！”于淑云冲雷胜平优雅一笑，雷胜平马上闭嘴，“另一方面，正像雷胜平刚才说的，市场上的投资者换了几茬，现在得到对价的流通股东已经不再是当年的流通股东了，如果用补偿解释对价，被补偿的主体也不成立。从这两方面来讲，补偿论都是站不住脚的。”
“对价不是补偿，那是什么？”雷胜平有些不服气。
“是非流通股东换取流通权的代价。”
“流通权有什么价值？”
“当然了！正因为非流通股份没有流通权，流通股才在二级市场上高溢价。这种同股不同权是不能维持的，因为非流通股东可以侵害流通股东的权益。解决股权分置需要非流通股东和流通股东双方进行谈判确定对价。”
“小于的观点基本上代表了政府对股权分置改革的一个态度，看来你看了不少新闻报道和分析评论啊。”吴汉通开始总结，“应当说管理层提出这样的一套理论和解决思路，道理上是站得住脚的，而这个对价比例要由市场决定，有些非流通股东持股比例较低的企业可能会出现一些困难，要有一些新的思路。不过，这倒不是我最担心的。你们知道我最担心的是什么吗？”
两个学生同时摇了摇头，他们知道老师要发表高论了，最好不要胡乱插嘴。
“你们想想看，这样的改革方案等于大幅降低了流通股东的成本，为什么市场不涨反跌呢？我最担心的是信息不对称啊。对于上市公司的价值判断，大股东和中小流通股股东之间存在着明显的信息不对称，大股东更加了解上市公司的真实状况。如果上市公司质量较低，大股东的最优选择是尽量获得流通权，也就愿意做出较大的送股等形式的让步。而如果上市公司质量较高，大股东的最优选择是长期持有上市公司股份。尽管大股东也希望拥有这部分股份的流通权，但却不愿意为此支付过高的代价。这样形成的结果便是质量越低的公司越希望尽快实现全流通。而当投资者对优质公司的方案同样怀有较高预期后，优质公司却不愿推出相同的方案，从而形成了逆向选择。”
“对啊，这是有点麻烦，”雷胜平脑子很快，“道德风险同样存在。大股东获得流通权，同时对上市公司的权益比例会有所下降。由于利益的诱惑，大股东可能铤而走险，一方面通过关联交易等手段掏空上市公司，另一方面可能会在二级市场上引发操纵股价和内幕交易行为。而在大股东成功套现并不再控股上市公司后，上市公司的未来当然也就不会引起昔日大股东的关心。”
“嗯，这是我最担心的，现在的机构投资者，这些基金经理们，说他们不成熟，那对他们不公平，毕竟从国外学了那么多的东西，但说他们真的成熟，我看也未必。很多基金经理拜访我的时候，都喜欢用估值说事儿。这样一来，一旦市场的估值体系紊乱，可能还要下跌。”
“吴老师，您觉得基金在投票的时候能不能发挥应有的作用、维护流通股东的权益呢？”于淑云把话题引到基金上面。
“怎么可能？”雷胜平似乎对基金没什么好感，“Naive！”
于淑云瞪了雷胜平一眼，她不知道，像雷胜平这样的男生多少是有些傲气的，越是在他喜欢的女生面前，越是装出满不在乎的样子。
“其实我也有些担心，”吴汉通不愧是基金专家，对此早有思考，“由于存在搭便车的可能，基金依靠投票约束大股东的动力不足，甚至可能形成与大股东之间的利益联盟，损害其他个人投资者的利益。一股独大就会变成一基独大。他们要是这么搞，政府的苦心可就付之东流了。”吴汉通深深地叹了一口气，学者的良知让他忧心忡忡。
（四）
教授楼就在学校里面，虽然与教学区分割开来，但从吴老师家到两人各自的宿舍步行也不过几分钟。南方九月的白天虽然还是那么炎热，但习习的晚风已经带来几分秋意。九点多钟的校园依旧热闹，广场前八九个学生在滑着滚轴，不时做出几个高难度的动作赢得旁观者的阵阵喝彩；林荫小道间则是情侣们的世界，有的牵手、有的拥抱、也有的在僻静处热吻。男生们管牵手、拥抱、亲吻分别叫做“一垒”、“二垒”和“三垒”；互相之间无聊时也曾炫耀自己攻占了哪个女生的几垒。当然，如果能够在此基础上深入一步则叫做“本垒打”，虽然也有个别学生做过出格之举，但珠江财大的多数女生仍然坚守着自己的最后一道防线。
雷胜平连于淑云的“一垒”也没有攻占，两个人此前说话的机会也不多，如今终于有了独处的机会，“我们走走吧。”雷胜平看着于淑云，鼓起勇气发出了一个邀约。
“好啊。”于淑云依旧是微微一笑，标志性的大眼睛眨了眨，虽然并不是有意放电，却让雷胜平陶醉不已。
“现在硕士真短，明年就要毕业了，工作方面有什么打算吗？”雷胜平问道。
“我也没想好呢，我想去上海那边。唉，现在找工作挺不容易的，本科生那么多，拼了命似的，我们的硕士又只有两年，优势也不大。你呢？”
“我想去基金公司。毕竟吴老师是这方面的专家，我也对股票这东西挺感兴趣的。你想，管理着十几个亿的资金，多爽啊！”
“对啊，基金好啊，现在基金挺热的，到时候你也混个基金经理当当。”
“那是迟早的事儿。”雷胜平的傲气又上来了，“我看现在的这些基金经理也就那么回事儿。大盘跌到这份上了，他们早不减仓，到了一千点了，闹着要减仓，还有什么用？”
“夸你两句你还来劲儿了。对了，你看好市场的走势吗？有人说要跌到七百点呢。”
“如果考虑到股权分置改革中送股的效应，现在的市场实际已经是七百点了。考虑到送股效应和人民币持续升值的预期，现在的市场不是底部是什么？看着吧，用不了多久，很多基金经理就会把抛出去的股票重新捡回来的，明年市场看到两千五。”
“两千五？我摸摸，你没发烧吧？”于淑云伸出手来碰了下雷胜平的额头，雷胜平顿时有一丝清凉的惬意。
“怎么？不相信，我们可以打个赌。”雷胜平略带一点挑衅的语气。
“好啊，毕业之前，你说上证指数能到多少？”
“六七月份是吧，我想至少可以一举突破一千六百点。”
“哈哈，那我现在炒股票岂不是可以发财了？”
“当然，只要你有足够的耐心。”
“好，我和你打这个赌！如果你输了，请我吃必胜客！”于淑云毕竟还是学生，对平时的玩笑没什么太高的奢望。
“没问题！如果我赢了，认我做师傅。”
“OK，一言为定，到时候你就等着请我吃饭吧！”于淑云说完拍了拍雷胜平的肩膀，雷胜平顺势也拍了拍于淑云的肩膀，“小于同学，历史将证明我是胜利者。”
“讨厌。”于淑云灵巧地躲开了雷胜平。
夜深了，当两个人漫步在校园中一段林荫小道的时候，突然一只大狗从路边窜了过来，冲于淑云凶狠地吠叫。
“啊！”于淑云吓得要哭。
天赐良机，雷胜平展现英雄本色，赶走了大狗，乘势扶了扶于淑云，递上一张纸巾。
于淑云好生郁闷，单纯的她并没有注意到雷胜平暗藏的笑意。两个人继续向前走了一会儿。
“好了，我回宿舍了，你也回去吧。”
雷胜平抬头一看已经到了女研究生们的宿舍楼下，今天能够有这样的进展已经算是不错了，于是道别之后掉头准备往回走。
“对了，胜平，明天下午我们一起自习吧？我要准备些论文资料，你给我提些意见吧。你的歪理邪说比较多。”临别时于淑云回敬了雷胜平一个邀约。
“好吧，两点钟，图书馆门口。”雷胜平乐得差点儿没笑出声来，但还是装出一本正经的样子。
其实雷胜平这个人是既潇洒又传统，骨子里还充斥着一些“顽固不化”的传统观念。当晚，雷胜平写了一首貌似七绝的小诗，斗胆通过短信发给于淑云，现代的年轻人爱好古诗词的实在是少而又少，雷胜平算是另类。诗云：
漫步校园送君归
今宵幸有佳人随
依依作别终不舍
但留倩影入心扉
于淑云读了淡淡一笑，聪明的她当然懂得雷胜平的心思。不过，虽然于淑云功课无敌，但以她的想象力怎么也不可能预见在接下来不到一年的时间里，A股市场将上涨百分之百以上。的确，在市场一片悲观之时，基金经理大都在收缩战线，以求活命，一些研究报告把上证指数看到了七八百点。对于2006年的行情，最乐观的策略报告看到了一千四，却已经被其他的机构嗤之以鼻了。然而，还是学生的雷胜平已经表现出敏锐的眼光，他认为股权分置改革以及人民币持续升值的预期能给A股市场带来一轮波澜壮阔的牛市，这轮行情的涨幅将十分巨大，而此后一年市场的走势惊人地应验了雷胜平的预言。
（五）
突然响起的电话�