由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如前面所说的那样，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，这就是问题存在的根源。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温，尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，这也就是所谓的资产泡沫。
为了刺激经济的发展，我们都知道，适度的物价贬值和资产泡沫都是非常有效的手段，因为这可以有效的刺激国民去努力挣钱，保证自己的资产不会贬值，但小布什等人明白，因为美国信奉的自由经济，导致美国的次贷住房市场的虚假繁荣，如此一来，危机的根源并开始埋下了。
美国房市在次贷危机爆发前正存在着这样的资产泡沫，从2001年到2006年美国房价大幅上涨，而一路攀升的房价既没有建立在住房市场的真实需求上，也没有以居民可支配收入为支撑。资产泡沫化成为一个不争的事实，泡沫破裂只是早晚的灾难。
2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6。5％降至1％的历史最低水平。货币的扩张和低利率的环境降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利率收入。因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫也日益膨胀。
而就在美国房市如火如荼、泡沫不断累积之时，美国宏观经济形势也在悄然发生变化：伴随经济增长，美国通胀压力加大，美联储从2004年下半年开始提高联邦基准利率。
刚开始利率的提高虽然增加了抵押贷款申请人的利息成本，但这却远远比不上贷款投资房地产所带来的收益的增加，如果这种境况一直维持下去，贷款投资需求也将继续强劲，泡沫不会破裂。
然而，利率上升仍在继续，进入2006年，利率已由原来的1％调到了5。25％，这时贷款投资成本上涨终于开始赶上并超过房地产价格的上涨，也就是超过投资回报率的上涨，膨胀的投机需求开始减退，汹涌攀升的房价锋芒渐弱，温和上升，与投资资金成本的上涨幅度形成越来越大的差距，房价走低预期逐渐生成，投机需求争相退出市场，购房需求随之恢复到真实面目，住房价格无可避免地从高位运行跌到了万丈深渊，房产泡沫再也支撑不住，终于轰然破灭。
泡沫一旦被引爆，便会带来一系列的灾难性连锁反应，直至危机发生。首先房价不断下跌，当跌破住房抵押贷款的偿还余额时，抵押贷款特别是次级抵押贷款的放款机构便进入了理性违约期，因为次级抵押贷款的放款对象一般是那些信用级别低，负债重，收入证明缺失的投机客户，他们的还款来源一开始就不是出自自身的还款能力，即可支配收入，而是建立在房价不断上涨的脆弱假设上，其违约的可能性本来就高于优质客户，而既然现在房价下跌已成为不可逆转的趋势，原先的还款假设不再成立，其高违约可能性便极易演化为高违约现实性。
事实也证明了这一点，2004年第二季度以来，优贷拖欠率只是略有抬头，但次贷拖欠率却大幅上升，从10。4％升至2006年第4季度13。5％，是同期优贷拖欠率的5倍多。
伴随着房市资产泡沫的破灭，违约率上升，其中主要是次级贷款违约率大面积上升，住房抵押贷款各种衍生债券又特别是次级债不得不向其真实价值回归，甚至跌至真实价值以下，这时住房抵押贷款危机，更准确地说是次级住房抵押贷款危机，也就是所谓的次贷危机，就要全面爆发了。
小布什、赖斯回味着在去年兰德智库对自己的警告、以及递给自己的文件中说明的这些事情，满心的苦涩：如果在当时，美国政府就采纳兰德智库的意见，对经济和美国住房市场进行有效的调控的话，或许美国第十大金融贷款抵押机构：美国住房抵押贷款投资公司就不会被迫忽然陷入破产……
一家公司的破产当然不会被小布什和赖斯看在眼里，每天，美国都有成千上万的公司成立，同时又有成千上万的公司倒闭，一家公司的倒闭很正常，可如果联系到当前美国紧张的经济局势，再联想到忽然陷入入破产倒闭的美国住房抵押贷款投资公司在美国房地产业、金融业这两个领域独特的地位，这个信号意味着什么，还用说吗？
都是那些该死的华尔街投机者们，如果不是他们钻了美国制度的空子，弄虚作假，欺骗大众，怎么可能会有这么一场危机开始冒头？
小布什和赖斯在懊恼的咒骂着那些贪婪无度的华尔街投机者们，认为这场危机的根源就是这些该死的华尔街投机者造成的，而深层次的原因就是政府对金融监管制度的缺失，却没有想到造成这种情况的根本原因就在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。
所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。美国新自由主义经济政策开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。
新自由主义的一个重要内容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新，将银行业与证券、保险等投资行业的之间的壁垒消除，从而为金融市场的所谓金融创新、金融投机等打开方便之门。
在这种背景之下，美国华尔街的投机气氛日益浓厚。特别是自90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能，却也为今天的局面买下来根源和祸根。
第2018章 一个普通人眼中的倒闭事件（上）
在这种背景之下，美国华尔街的投机气氛日益浓厚。特别是自90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能，却也为今天的局面买下来根源和祸根。
这些事情，小布什政府自然明白，而且不要忘记了，小布什政府的这些组成｜人员们，其实他们本身就是大资本家，小布什虽然是出身于政治世家，但他同样是大农场主，资本的趋利性，自然让他们竭尽所能的撷取利润。
可现在，当身为美国总统之后，小布什就不得不从整个国家的层面考虑问题了：如果任由这种情况继续下去，普通老百姓破产了，没钱了，最终倒霉的还是美国的富豪们。
大家心里其实都很清楚，对于资本家和商人们来说，市场和购买力是最重要的，甚至后者的重要性要远远的超出前者，一个没有购买力的市场，就意味着这个市场没有活力，一个没有活力的市场，可能养活大家伙儿这些富翁们？
以前小布什还不是美国总统的时候，他可以不用管这些，只要努力琢磨着将钱装满的钱包就是，可是现在，当他成为了美国总统之后，他就不能这么干了。
“总统，我认为，当前我们需要努力安抚住我们那些债权国，避免他们在这个时候抛售他们手中的美国国债，否则我们会破产的。”卡德虽然只是白宫办公厅主任，并没有主管政府的财务工作，可他还是满心焦虑的向小布什建议到。
卡德的这番话，自然是有理由的，单纯的从理论和技术角度来说，现在的美国政府和社会歧视是靠着对外举债来维持的，甚至是拆了东墙补西墙的外债，旧债未平又添新债的那种，从理论上来说，美国政府现在的这种财务状况非常的危险，一旦美国的那些债主们决定抛售他们手中的美国国债，美国政府立刻就会陷入破产状态。
这次已经初露端倪的美国次级抵押贷款市场风暴，表面直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。到时候如果包括中国和日本这两个美国最大的债权国……日本还好说，如果美国向其施加压力，他们还不敢怎么样，可中国就不太好说了，尤其是最近一段他们表露的咄咄逼人之后……在这个关键的时刻抛售他们手中掌握的美国国债，美国政府立刻就会破产。
所以在卡德看来，在这个时候，稳住中国人就成了美国政府的当务之急。
“卡德，我认为，您的想法是错误的，”这个�
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